评级结果主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定本期债券信用等级：AA

　　本期债券发行额度：7 亿元本期债券存续期限：5+2年

　　评级时间：2010 年1 月12 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 的评级反映了德州德达城市建设投资运营有限公司（以下简称“公司” ）在地区经营环境、运营模式，及政府支持方面的突出优势。同时，联合资信注意到，公司自营以土地销售为主，收入和盈利易受地产政策调控和市场影响，存在一定不确定性。

　　随着公司经营性资产增多，经营业务范围的扩大， 加之逐步确立市政建设投资运营模式，公司主营业务收入规模将有望增长，自盈水平将有望提升。 联合资信对公司评级展望为稳定。本期债券通过设立专项偿债基金，偿债基金来源公司自营收益，并委托第三方中国银行(601988,股吧)德州德城区支行对偿债基金进行监管。联合资信认为， 本期公司债券到期不能偿还的风险低。

　　优势

　　1．公司所属地区经济发展稳定，地区财政实力较强， 为公司发展提供了良好的外部经营环境。2．公司经营职能明确，运营模式清晰。3．公司经营性资产不断增多，主营业务盈利能力较强。

　　关注

　　1．公司其他应收款占比较大，回收时间存在不确定性。 2．公司存货占比较大，以土地使用权为主，其变现周期和交易价格受市场供求影响，存在不确定性。