评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2010 年5 月31 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）对山西国际能源集团有限公司（简称“公司”）的评级反映了公司在区域电力市场竞争地位、地方政府支持、资产质量和管理水平等方面的综合优势；联合资信也关注到公司电源结构单一、经营业绩受制于煤价的大幅波动、以及公司未来资本支出规模大等因素对其信用水平的不利影响。

　　2009年下半年以来电力行业景气度逐步回升。中长期看，公司将加大对大容量发电机组和煤矸石发电项目的投资力度，并向上游煤炭领域延伸，大力发展煤电一体化和风电项目。这将有助于优化公司资产结构，增强抵御市场风险能力。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1．作为山西省国资委直属企业和省内最大的发电集团，公司在山西省能源建设中占有重要地位，区域电力市场占有率高。

　　2．公司所属电厂近期投入运营的主要是高参数大容量机组，资产质量高，为中长期发展奠定基础。

　　3．2009年公司通过收购方式进入煤炭领域，未来抗风险能力得以增强。

　　4．国际战略投资者的引进、先进的管理模式和高素质的员工队伍有效提升了公司的管理效率。

　　关注

　　1．受煤炭供应紧张和价格高位运行因素影响，2008年火电全行业亏损。公司电力资产主要为火电机组，受煤价波动影响较大。

　　2．山西省煤炭资源整合导致部分煤矿停产整顿，公司煤炭采购成本及供应的稳定性将受到一定程度的影响。

　　3．公司未来计划投资项目多，资本支出规模大，债务负担存在上升压力。