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　　信用等级：AA-

　　评级主体：吉林昊融有色金属集团有限公司

　　评级展望：稳定

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　注：公司2010年3月财务数据未经审计。

　　评级观点

　　吉林昊融有色金属集团有限公司（以下简称“昊融有色”或“公司”）主要从事镍、钼等有色金属的采选、冶炼及深加工业务。评级结果反映了公司主要产品价格企稳回升、国内需求量增加、公司镍盐生产规模较大、资源储量增加、原材料供应稳定、高冰镍和电解镍产能提高、钼精矿规模扩大以及非公开发行A股股票申请获批等优势，同时也反映了有色金属行业存在波动性、公司投资数额较大和有息债务占比较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着公司海外收购资源产能的释放，新建项目的逐步达产，公司收入和利润将会有所提高。大公国际对昊融有色的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•随着国内经济的好转，公司主要产品价格逐步企稳回升，国家刺激经济政策及其产业振兴规划的出台，有利于稳定和增加镍的国内需求；

　　•公司是亚洲最大的硫酸镍生产商、国内最大的镍盐生产商，主要产品硫酸镍在国内市场占有率排名第一；

　　•公司低价收购大量镍矿资源，镍矿资源储量有所增加，公司还与主要红土矿供应商建立长期合作，稳定了资源供应；

　　•公司高冰镍新生产线的建成投产以及电解镍扩产生产线的投产，使高冰镍和电解镍的生产能力有较大提高；

　　•公司钼精矿采选技改项目将于近期投产，项目投产后，钼精矿的生产规模将跃居行业前五名，有利于提高钼板块的收入和利润水平；

　　• 公司子公司吉恩镍业(600432,股吧)非公开发行A股股票的申请获得中国证监会的批准，有利于改善公司未来的资产负债水平。

　　主要风险/挑战

　　• 公司所处的有色金属行业存在一定的周期波动性，不利于公司的稳定运营；

　　•公司近年来海外收购和新建项目的投资数额较大，存在一定的投资风险；

　　•公司有息债务在总债务中占比较大，未来面临较大利息支出。