中期票据等级 AAA

　　发行主体等级 AAA

　　评 级 展 望 稳定

　　发 行 主 体 中国五矿集团公司

　　注 册 额 度 40 亿元

　　本期发行规模 5 亿元

　　本期票据期限 5 年期

　　基本观点

　　中诚信国际评定“中国五矿集团公司2010年度第一期中期票据”信用等级为AAA，评定2010年中国五矿集团公司（以下简称“五矿集团”或“公司”）的长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。

 　　中诚信国际肯定了公司在贸易领域具有优势地位，拥有畅通的国内外营销网络，资源布局进一步深化，一体化产业链基本形成，融资渠道畅通等方面的优势。中诚信国际同时关注到国内外宏观经济环境变化、公司主要经营商品价格波动较大、资产负债率偏高、业务整合和对外投资尚具一定不确定性等因素对公司整体实力的影响。

　　正 面

　　公司在贸易领域具有优势地位，拥有煤炭、焦炭等政策性专营产品的出口权和“专项”铜的统一进口代理权；目前钢材进出口居全国前列；焦炭、煤炭、铁合金等原材料，钨、锑等金属出口均居全国前列；公司拥有稳定的客户资源、畅通的国内外营销网络和一定的品牌知名度，进出口和国内贸易优势明显。

　　资源布局进一步深化。2009年公司先后收购澳大利亚OZ Minerals公司主要资产、战略重组湖南有色金属控股集团有限公司，铅锌、铜、铝、钨、锑等资源的控制量进一步增加。

　　一体化产业链基本形成。公司主要业务板块已基本形成“资源开发—生产加工—贸易物流”的产业链。公司已从单纯依赖贸易发展为贸易物流业务和资源加工业务并重，可持续发展能力和整体抗风险能力逐步增强。

　　公司融资能力较强、融资手段较多。公司旗下控股多家上市公司，资本市场融资渠道较为畅通；加之银企关系良好，截至2009年12月31日，公司多家商业银行综合授信额度为815.5亿元，其中未使用的授信额度为571.57亿元，拥强的银行流动性支持；此外2005年以来公司多次成功发行短期融资券和中期票据，也开辟了新的融资渠道

　　关 注

　　2008年以来受全球范围经济危机影响，钢材、焦炭、有色金属价格大幅波动，对公司业务运营和盈利带来一定负面影响。目前，全球经济尚未彻底好转，对公司盈利能力影响还存在一定不确定性。

　　公司目前资产负债率和债务规模仍然偏高，面临一定的资金压力。2009年12月，公司以55.95亿元战略重组湖南有色集团，获得其49%的股份，预计未来两年公司资金需求量仍维持在较大规模，公司债务规模还将继续攀升。

　　公司由单纯的贸易企业向“资源开发—生产加工—贸易物流”型企业转型过程中，业务进一步整合的进程及成效有待进一步观察。