和讯特约

　　企业债券信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　发债主体：长沙高新技术产业开发总公司

　　发债规模：20亿元

　　债券期限：7年（第5年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权）

　　担保方式：连带责任保证和未来应收账款质押

　　担保单位：长沙市城市建设投资开发有限公司

　　评级观点

　　长沙高新技术产业开发总公司（以下简称“长沙高新”或“公司”）是长沙高新技术产业开发区（以下简称“长沙高新区”或“高新区”）唯一的城市建设投融资平台，主要从事城市基础设施建设投融资、土地开发等业务。评级结果反映了长沙市及高新区经济发展迅速、高新区财政实力不断增强、公司得到高新区及长沙市政府的大力支持等优势，同时也反映了公司未来的利润和经营性净现金流存在较大波动性、业务及债务保障对政府依赖性较高等不利因素。长沙市城市建设投资开发有限责任公司为本期债券提供了无条件不可撤销连带责任保证担保，同时公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保具有很强的增信作用。综合分析，公司具备较强的债务保障能力，本期债券到期不能偿付的风险很小。

　　预计未来1～2年，高新区及长沙市政府对公司的支持力度不会减弱。大公对长沙高新的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•长沙市作为我国中部地区中心城市，地理位置较为优越，具有良好的工业经济基础，地区经济快速增长，为公司提供较好的业务经营环境；

　　•长沙高新区作为我国首批国家级高新技术产业开发区之一，已形成四大支柱产业，具备一定竞争优势(310368,基金吧)，创新能力和整体经济实力较强；

　　•高新区财政收入快速增长，财政收入以上级补助收入为主，上级政府对园区的财政支持力度不断加大，土地出让收入规模较大，成为实际可用财力的重要组成部分，刚性支出占比较少，财政负担较轻；

　　•作为高新区基础设施建设投融资的唯一平台，公司得到了高新区管委会土地无偿划拨、财政资金补贴等方面的有力支持；

　　•本期债券由长沙市城市建设投资开发有限责任公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，同时公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保，具有较强的增信作用。

　　主要风险/挑战

　　•公司的利润较依赖财政补贴，利润和经营性净现金流存在波动性；

　　•由于承担较多的政府性职能，公司的业务及债务保障较多依赖政府政策和支持力度。