天治基金贺云：信用债与可转债存在机会
来源：投资者报
2010-01-04 16:43:25
近日，天治基金发布对2010年一季度宏观经济及债券市场投资机会的策略报告，多次获得海通证券(18.27,0.01,0.05%)五星评级的天治天得利货币基金经理贺云认为，目前国内经济发展势头良好，但回升基础尚不够稳固，经济发展中的一些深层
近日，天治基金发布对2010年一季度宏观经济及债券市场投资机会的策略报告，多次获得海通证券(18.27,0.01,0.05%)五星评级的天治天得利货币基金经理贺云认为，目前国内经济发展势头良好，但回升基础尚不够稳固，经济发展中的一些深层次矛盾依然突出，主要表现在经济增长的内生动力不足，经济增长过度依赖投资拉动以及不少行业产能严重过剩等方面。综合外部环境来看，全球经济复苏将是曲折缓慢的过程。
展望明年一季度，贺云认为投资将继续保持高增长，但增长的幅度会放缓；消费将会继续强劲增长，对GDP的贡献逐渐增大；出口形势有望得到改善，明年的GDP增速将高于今年。尽管国内的各项资产包括股票、房地产和大宗商品的涨幅巨大，但是预计明年CPI和PPI可能仍是温和增长，CPI的同比涨幅在2-3%之间。从长期的观察看，中国CPI高企的年份其原因主要是来自两大扰动因素，第一是食品价格的快速上涨，因为CPI中食品的权重占到1/3；第二是国际大宗商品上涨传导到国内的要素价格上涨，从而影响到CPI，预计明年这两大扰动因素都在可控的范围内。
贺云预计，明年一季度债券市场利率产品的收益率曲线可能小幅度上移，短端的升幅大于长端，对于明年债券市场的机会，贺云认为主要存在于信用债和可转债市场。目前交易所公司债的收益率在5-6%左右，随着经济的好转，信用利差有进一步缩窄的机会，其中3-5年期的品种将表现领先，而可转债市场则因为股市的活跃而带来投资的机会。贺云建议，无论是市场机会，还是出于资产配置的考虑，优质债券型基金和货币市场基金都值得投资者加以关注。
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