信用债周报:中票行情延续,交易所信用债涨跌不一
来源：腾讯财经
2009-12-28 14:36:06
上周市场回顾与展望。上周银行间中短期票据发行利率与前期利率基本保持平稳,且出现首只累进利率中票09宁国资MTN1。二级市场收益率表现出差异,1年附近短融收益率在消化窗口指导影响后开始向下修正,修正幅度在1-5BP,而半年以内短融尤其是0
上周市场回顾与展望。
上周银行间中短期票据发行利率与前期利率基本保持平稳,且出现首只累进利率中票09宁国资MTN1。二级市场收益率表现出差异,1年附近短融收益率在消化窗口指导影响后开始向下修正,修正幅度在1-5BP,而半年以内短融尤其是0.1年左右超短短融收益率,受央票利率和银行受年末考核因素影响减持超短债影响而上升,升幅达6-13BP。中票二级市场继续受市场欢迎,收益率小幅下降1-3BP。
而交易所信用债涨跌互现,涨幅较大的有08钒钛债和09六城投,收益率分别回落21BP和62.5BP;而08泰达债跌幅较大,收益率上升达31.48BP。
本周信用债投资建议。
短融中票:经过交易商协会三次利率底限指导后,银行间中短期票据各等级发行利率已具备一定的加息保护空间。我们建议继续关注银行间中等信用资质品种一级市场配置价值,以及二级市场的交易机会。
交易所信用债:近两周机构新股申购平均年化回报率已由前期的10%降至6%以下,而大部分高息公司债及城投债收益率在7%以上,相对价值显现,我们建议配置本次收益率上调幅度较大的高息债。
专题:交易商协会年内四次窗口指导。
2009 年,交易商协会作为银行间市场发行监管主体,对银行间中短期票据发行规则一共作了四次窗口指导。除3 月份的针对发行利率过高而进行限制以外,其他三次均针对发行利率低于二级市场利率,解决一、二级市场倒挂问题。3 月份指导使发行利率迅速下移,其余三次窗口指导则使短融、中票发行利率上移至指导利率或之上,基本解决了一级市场发行难问题。
新债信用分析:推荐评分较高中等级新债。
上周发行短融新债 4 只,中票5 只,公司债2 只,企业债6 只,含城投企业债3 只。我们推荐中等级别评分较高的新债,如AA 级的09 发展CP01、09 海航债,AA+的09 宁国资MTN1。
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