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　　信用等级：A-1

　　发债主体：首钢总公司

　　注册总额：100亿元

　　本期发债额度：50亿元

　　本期债券期限：365天

　　评级观点

　　首钢总公司（以下简称“首钢”或“公司”）以钢铁生产销售为主，兼营采矿、机械、电子、建筑、服务业、海外贸易等多种业务。评级结果反映了公司生产规模较大、装备和技术较为先进、政府支持力度较强、铁矿石自给率逐步提高以及货币资金充足、经营性净现金流增长等有利因素，同时也反映了钢铁需求减少、价格下跌影响公司盈利水平、公司未来资本支出较大等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。

　　有利因素

　　•公司作为国有特大型钢铁联合企业，具有较强的规模优势；

　　•公司具有较强的装备和技术优势，首钢京唐钢铁项目的装备和技术达到国内领先、国际一流水平；

　　•公司借助搬迁契机调整产品结构，逐步向附加值高的板带产品转变，未来钢材产品盈利能力将提高；

　　•首钢京唐钢铁项目纳入国家“十一五”规划，政府对公司搬迁支持力度较大，为其提供了有力的资金支持；

　　•公司通过收购矿山等方式使铁矿石自给率逐步提高；

　　•公司货币资金充足，经营性净现金流稳定增长。

　　不利因素

　　•2008年下半年以来，受金融危机向实体经济蔓延的影响，国内钢铁需求减少，钢铁价格快速回落，影响公司盈利水平；

　　•未来三年公司投资项目金额较大，面临一定资本支出压力。

　　发债情况

　　本期融资券概况

　　首钢总公司拟在银行间市场交易商协会注册总额为100亿元的短期融资券，分两期发行，其中第一期50亿元人民币已于2008年12月9日发行完毕，本期为2009年度第一期，发行金额50亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采用簿记建档、集中配售的发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。

　　募集资金用途

　　本期短期融资券募集的资金将主要用途包括：

　　（一）补充营运资金

　　由于公司京唐钢铁、顺义冷轧等大型建设项目的投产，将使公司钢铁产能逐渐增加，公司在原燃料采购、生产线维修保养、设备技术改造、员工技术培训等方面将产生较大营运资金需求；公司拟将本次发行短期融资券所募资金中的约30%，即15亿元用于补充上述公司营运资金。

　　（二）替代银行贷款

　　公司拟将本次发行短期融资券所募资金中的约70%，即35亿元用于替代高成本的银行贷款，改善并优化公司融资结构，降低公司整体的融资成本。

　　发债主体信用

　　首钢总公司创建于1919年，前身是石景山钢铁厂，1992年3月更名为首钢总公司，北京市国有资产经营中心持有其100%股权，北京市国资委是公司实际控制人。截至2009年9月底，公司注册资本726,394万元，拥有46家控股子公司，其中北京首钢股份(000959,股吧)有限公司（简称“首钢股份”，股票代码000959）在深圳证券交易所上市，首长国际企业有限公司（简称“首长国际”）、首长宝佳集团有限公司（简称“首长宝佳”）、首长四方（集团）有限公司（简称“首长四方”）和首长科技集团有限公司（简称“首长科技”）4家子公司在香港上市。

　　公司以钢铁生产和销售为主业，已经形成从采矿、选矿到炼铁、炼钢、轧材的现代化联合生产体系，同时兼营采矿、机械、电子、建筑、房地产、服务业、海外贸易等多个行业。公司钢铁生产主要在北京地区的首钢股份、北京首钢新钢有限责任公司（简称“新钢公司”），以及位于河北迁安市的河北省首钢迁安钢铁有限责任公司（简称“迁钢公司”）和位于秦皇岛市的首秦金属材料有限公司（简称“首秦公司”）。2008年，公司生铁、粗钢、钢材的生产能力分别为1,200万吨、1,200万吨和1,370万吨，实际生产生铁、粗钢、钢材1,181万吨、1,219万吨和1,168万吨，按钢产量排名，首钢2008年在国内钢铁企业中列第八位，具有较大规模优势。2009年1～9月，公司实际生产生铁、粗钢、钢材875万吨、882万吨和840万吨。未来，随着迁钢、首秦和顺义冷轧产能释放，以及首钢京唐项目的投产，公司钢铁产量将得到大幅度提高，预计2010年首钢生铁、粗钢、钢材生产能力将分别达到2,500万吨、2,650万吨和2,600万吨。