和讯特约

　　评级结果 A-1

　　发行主体 中铁八局集团有限公司

　　注册金额 7亿元

　　本期规模 2亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度中铁八局集团有限公司（以下简称“公司”、“中铁八局”）拟发行的第一期2亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能还本付息的风险很小，安全性很高。

　　优 势

　　行业发展空间广阔。随着《中长期铁路网规划》和《国家高速公路网规划》的实施，未来国内的铁路和公路建设投资规模很大，近期受拉动内需、促进经济增长的需要，国家对铁路、公路等基础设施的投资力度进一步加大，公司业务发展面临良好的外部环境。

　　工程施工业务发展良好，新签合同额和业务收入不断增长。2008年公司新签项目合同总额164.43亿元，较2007年增长了37.38%；实现营业收入108.29亿元，同比增长了49.53%。2009年1季度公司新签项目合同总额达到86.55亿元，已超过了2006年全年水平。

　  股东支持和融资能力较强。公司股东中国中铁(601390,股吧)实力较强，作为其下属的重要施工子公司之一，中铁八局有望获得股东资金和业务方面的支持。同时公司与多家银行保持良好的关系，财务弹性较好。

　　关 注

　　现金获取能力有待提高。2006~2008年公司经营活动净现金流分别为1.03亿元、-1.02亿元和-1.67亿元，2009年1季度受季节性因素影响获得了较多的经营活动净现金流入，总体上公司现金流获取能力仍有待提高。

　　毛利率下降。2008年以来受成本上升以及工程施工业务结构变化影响，公司毛利率出现下降。

　　资产负债率较高。2009年3月底公司资产负债率达到85.82%，总资本化比率达到69.51%，随着未来施工业务规模扩大和房地产投资增加，公司资产负债率仍将保持较高水平。