和讯特约

　　主体等级 AAA

　　债项等级 AAA

　　评级展望 稳定

　　发行主体 中华人民共和国铁道部

　　发行规模 1000亿元人民币

　　债券担保 铁路建设基金

　　担保方式　不可撤销的连带责任保证担保

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年中国铁路建设债券（简称“本债券”）1000亿元企业债券的信用等级为AAA，评定中华人民共和国铁道部（简称“铁道部”）主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

 　　中诚信国际肯定了国家对铁路行业的政策支持，铁路行业很强的竞争力和较好的发展前景，以及铁道部资产规模大、负债水平较低、现金流稳定、债务偿还能力充足等优势；同时我们也考虑了公路运输和民航业与铁路行业的竞争，以及铁路大规模建设对铁道部债务压力的影响。

　　此外，中诚信国际也考虑了铁路建设基金为本债券提供不可撤销的连带责任保证担保对本债券本息偿付起到的保障作用。

　　优 势

　　铁路行业在国民经济中居于基础和先行地位，国家一直对铁路行业给予高度重视和支持。《中长期铁路网规划（2008调整）》的出台和国务院大幅调升“十一五”期间铁路建设投资额，为铁路行业未来快速发展奠定了良好基础。

　　铁路运输需求增长空间较大，为铁路建设与运输提供了很好的机遇。“十一五”期间，大运量、中长途跨区域旅客运输需求大幅增长，城际客运市场需求潜力巨大，能源、原材料等大宗货物运输需求保持快速增长。在目前铁路运力较紧的情况下，我国铁路运输未来增长空间较大。

　　随着快速客运网、西部路网等铁路系统的不断建设和完善以及第六次大规模提速的完成，铁路竞争实力将显著增强，也为铁道部收入和利润的提高提供了有力保障。

　  铁道部资产规模大、负债水平较低、现金流稳定、资金调配能力很强，具有充足的债务偿还能力。

　　本债券由铁路建设基金提供担保，持续增长的铁路建设基金为本债券偿还提供了很强保证。

　　关 注

　　公路运输和民航业的发展对铁路运输市场构成直接竞争，一定程度上会影响铁路行业的增长速度和盈利水平。

　　根据发展规划，“十一五”期间，铁路大规模建设仍处于高峰期，铁路建设总投资将达20,000亿元，未来几年铁道部债务压力将有所加大。