和讯特约

　　公司债券信用级别 AA+

　　发行主体信用级别 AA

　　评级展望 稳定

　　发行主体 福州市交通建设投资有限公司

　　发行规模 8亿元

　　发行期限 7年

　　偿还方式 按年付息，到期一次还本

　　担保主体 福建省高速公路有限责任公司

　　担保方式 无条件不可撤销连带责任保证

 　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年福州市交通建设投资有限公司（以下简称“福州交建”或“公司”）8亿元的公司债券信用等级为AA+，评定福州交建的主体信用级别为AA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际认为福州交建作为福州市高速公路及重点配套工程的投融资平台，获得政府的支持力度很强，公司资产质量优良，在建高速公路项目发展前景良好，随着地区经济和交通量的稳定增长，公司投资收益将不断提高。中诚信国际同时考虑到公司未来几年债务压力将有所加大，并关注收费公路政策变化对公司信用状况的影响。

　　福建省高速公路有限责任公司（简称“福建高速(600033,股吧)”）为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，债券信用级别考虑了上述担保对本期债券本息偿还提供的保障作用。

　　优 势

　　政府的大力支持。作为福州市国资委下属企业，福州交建是福州市高速公路及重点配套工程建设的投融资主体，在福州市高速公路建设领域具有地域垄断性。政府有力的政策支持为公司各项投融资业务的开展奠定了良好的基础，福州市强大的财政实力能有效保障政府对公司扶持力度的持续性。

　　财政的补贴保障。根据榕财城[2009]514号《福州市财政局关于市交通建设投资有限公司发行企业债券有关问题的批复》文，在债券存续期内，福州市财政局每年给予福州交建2.1亿元的财政补贴，优先用于债券的还本付息，并相应设立偿债专户。另外，为减轻公司负担，公司现有的近18亿元债务本金及利息的偿还，待国家公路收费政策最终确定后，由福州市统一予以妥善解决。上述政策对公司债务本息的偿还提供了良好的保障。

　　资产质量优良。公司参股路产和在建路产大多位于福州市及周边经济发达的地区，随着地区经济持续快速增长，参股高速公路的车流量可望持续稳定增长。

　　在建公路不断建成通车，路网效应逐渐提升。随着福建省高速公路网络的不断完善，其路网聚集效应将愈加明显，公司参股的高速公路资产存在较大的增长空间。

　　强有力的担保。福建省高速公路有限责任公司为本期公司债券提供了全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　　关 注

　　未来债务压力仍将增加。未来几年，公司面临较重的建设任务，建设资金将继续增加，可能对公司造成一定的债务压力。

　　盈利能力较弱。公司经营性现金流及债务偿还主要依赖于政府补贴和投资收益，公司自身盈利能力较弱。