09 西煤债信用分析报告
来源：腾讯财经
2009-10-19 13:46:48
投资要点: 公司债发行基本信息——本期公司债发行期限分为5年和7年期两个品种,发行金额均为15亿元;海通证券为本期债券的主承销商,大公给予发行人AA+的主体评级,山西焦煤集团为公司提供担保,债信评级为AAA。我们
投资要点: 公司债发行基本信息——本期公司债发行期限分为5年和7年期两个品种,发行金额均为15亿元;海通证券为本期债券的主承销商,大公给予发行人AA+的主体评级,山西焦煤集团为公司提供担保,债信评级为AAA。我们根据内部评分系统,给予本期债券4-评分。
募集资金用于调整债务结构、补充流动资金。
高信用风险行业——我国是煤炭生产及消费大国,煤炭作为重要的一次能源广泛应用于工业生产当中,属高周期性行业。由于我国煤炭分布极不均衡,短期运力形成行业的瓶颈。行业的集中度较低、竞争激烈,并由此引发煤炭安全问题,短期内因整顿会影响煤炭供给。公司作为炼焦煤的主要生产企业之一,产品具一定稀缺性,受小煤矿产量的影响更大。
项目集中建设期、收获期资源规模将出现暴发增长——公司目前以形成煤炭采选、电力供热齐发展的格局,积极推进煤电一体化以发展协同效应。公司目前处于项目建设的集中期,预计2010年将进入收获期,届时公司装机容量将由60万千瓦时增长至140万千瓦时,煤炭生产能力由1290万吨增长至2790万吨,相当于再建个西山煤电,业绩实现暴发性增长。
担保增信有效——母公司山西焦煤集团为本期债券提供担保,担保人目前的煤炭储备、资产规模均远高于发行人,且收入来源中发行人提供的业绩占比较小,我们认为担保增信是有效的。
债务压力小、股利支付引起现金流紧张——公司近年来不断缩减债务规模,使其负债比率较低,此期债券发行后公司的长债压力一般,仍有一定的融资空间;负债结构中长短期债务的比率较为合理,短债压力极小。相对于一般原煤生产企业,公司盈利能力较强;但由于因支付现金股利的原因,公司目前现金流较紧张。
中国信用财富网转发分享目的是弘扬正能量
关于版权：若文章或图片涉及版权问题，敬请源作者或者版权人联系我们(电话：400-688-2626 史律师)我们将及时删除处理并请权利人谅解！
相关推荐
