评级结果 A-1

　　发行主体 江苏沙钢集团有限公司

　　注册额度 50亿元

　　本期规模 20亿元

　　发行期限 365天

　　概况数据

　　注：公司2009年一季度财务报表采用新会计准则且未经审计，财务性利息支出以财务费用取代，利息支出中未包含资本化利息，且财务指标已经年化处理。

　　基本观点

　　中诚信国际评定江苏沙钢集团有限公司（以下简称“沙钢集团”或“公司”）拟发行的2009年度第一期20亿元短期融资券的信用级别为A-1。

　　优 势

　　规模优势突出。沙钢集团是国内大型钢铁企业之一，目前生铁、粗钢、钢材产能分别达到2265万吨、2720万吨、2525万吨，在国内钢铁企业中排名前列，具备很强的规模优势。

　　可控铁矿石资源量稳步上升。公司积极投资海外矿山，目前参控股矿山企业的铁矿石供应量约占总需求量的20%，并已通过下属企业澳大利亚格兰奇公司控制了约8亿吨的优质铁矿资源，为钢铁主业的长期稳定发展提供支撑。

　　产品品种齐全、结构多元化。2008年公司本部生产钢材1351万吨，其中螺纹钢占比33.67%、优质线材占比22.74%，热卷板占比29.37%、宽厚板占比9.92%；本部外下属企业淮钢特钢是国内单个基地产量最大的特钢企业，2008年生产钢材230万吨。多元化的产品结构使公司能够根据市场行情合理调整各品种间的比例，有助于公司在行业周期性波动中保持抗风险能力。

　　市场应变迅速。公司决策的灵活度高，在2008年下半年市场行情急剧变化的情况下，公司应变迅速、措施得力，确保了生产经营的稳定运行，在此轮行业调整中表现出了很强的抗风险能力。

　　有望成功开辟资本市场融资渠道。深交所上市公司高新张铜拟向公司定向发行股份，用于收购公司持有的淮钢特钢63.79%的股权。若此次重组顺利完成，则公司将成为高新张铜控股股东，得以开辟资本市场融资渠道。但上述方案能否成功实施尚具有不确定性，我们将持续关注其进展。

　　关 注

　　2008年下半年，钢铁行业景气度骤降，需求及产成品价格下降、仍需消化前期的高价库存材料等因素给公司盈利能力带来负面影响。2008年公司实现利润总额62.27亿元，同比下降6.92%；2009年一季度，公司出现亏损，实现利润总额-0.85亿元。虽然目前国内钢铁行业已呈现出缓慢复苏态势，但是产能过剩压力依然较大，行业整体盈利能力的恢复尚需时日。

　　短期债务在总债务中占比过大。截至2009年3月末，公司短期债务上升至337.38亿元，占总债务的85.53%，债务结构有待改善。