评级结果：

　　企业主体长期信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA

　　本期中期票据额度：10 亿元

　　本期中期票据期限：5 年

　　评级时间：2009 年6 月17 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司(以下称“联合资信”)对中信国安  （000839 股吧,行情,资讯,主力买卖）集团公司(以下称“公司”)的评级，反映了公司作为中国中信集团公司的全资子公司，在集团支持、产业布局、行业地位、技术水平等方面的明显优势；同时联合资信也关注到公司债务负担较重、利润主要来自于投资收益、部分业务仍处于培育期、未来投资规模大等因素给公司偿债能力带来的负面影响。

　　考虑到公司产业布局基本完毕，未来将着重加大现有业务的整合和开发力度；同时考虑到公司从事的主要行业发展前景良好，收入和利润水平有望提升，进而支撑其信用基本面，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用级别以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。

　　优势

　　1． 公司产业布局广，有利于分散经营风险。

　　2． 有色金属是国民经济发展的基础材料，白银有色集团股份有限公司是中国最大的多金属生产基地之一，具有规模和资源储备优势。

　　3． 有线电视业务受宏观经济周期性波动的影响小；公司是中国最大的有线电视投资运营商之一，投资项目拥有的用户数量超过1200 万户。

　　4． 中国钾肥自给率低，未来两年内仍需大量进口；公司是中国大型的钾肥生产企业之一，未来产能继续扩大。

　　5． 旅游是朝阳产业，未来发展前景看好；公司拥有的旅游资源具有稀缺性，特色鲜明。

　　6． 公司出资人中国中信集团公司是具有重要战略地位的综合性国有大型企业集团，具有很强的综合竞争优势(310368基金净值基金吧)和强大的品牌实力，政府支持力度大，融资能力强。出资人的支持有利于公司的长远发展。

　　7． 公司经营活动现金流入量和 EBITDA 对本期中期票据保障能力强。

　　关注

　　1． 公司业务范围广、涉及行业较多，部分业务仍处于培育期。

　　2． 公司下属企业众多，层级链条较长，同时又有部分新进企业，为公司管理工作带来一定难度。

　　3． 公司利润主要来源于投资收益，基于市场变化，未来投资收益存在一定不确定性。

　　4． 公司债务负担较重，利息支出压力大；未来有色金属、盐湖资源开发等业务的进一步发展需要大额资金的投入，公司债务负担可能会进一步加重。

　　5． 公司有色金属行业产品的市场波动较大；有线电视网络业务规模扩张的速度趋缓。