上次评级结果 长期信用级别 AA+

　　评级展望 稳定

　　债项信用级别 AAA

　　跟踪评级结果 长期信用级别 AA+

　　评级展望 稳定

　　债项信用级别 AAA

　　基本观点

　　中诚信国际维持江苏交通控股有限公司AA+的主体信用等级以及短期融资券A-1的信用级别。评级展望为稳定。

 　　中诚信国际肯定了公司作为江苏省高速公路和省内铁路的主要投资主体获得的政府支持，优良的资产质量，地区经济和交通量良好的增长前景及在此支撑下主营业务收入稳定增长的预期；我们同时关注到公司未来几年仍将增大的债务压力、收费公路政策变化和竞争路线分流对公司信用状况的影响。

　　此外，中诚信国际考虑了江苏省国信资产管理集团有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证对本期债券本息偿还的保障作用。

　　优 势

 政府支持。公司是江苏省高速公路建设的主要投资主体，并承担省内铁路的投资建设任务。鉴于基础设施投资规模大，投资回收期长，江苏省政府承诺在今后五年由省财政每年安排10亿元给公司作为铁路建设专项资金。

 区位优势明显。江苏省经济发展水平较高，近年来货运及客运量在很大基数上快速增长，虽然未来省内交通运输需求增速将有所放缓，但高速公路行业仍具有广阔的发展前景。

 区域高速公路行业的垄断地位和优质路产为公司带来了稳定增长的现金流。截至2008年末，江苏省已建成高速公路3725公里，其中由公司经营管理的高速公路3232公里，占全省高速公路通车里程的86.77%。公司的垄断地位和优质资产使其具有很强的现金获取能力。

 融资渠道畅通。截至2008年底，母公司获得银行授信538.05亿元，未使用授信额度194.12亿元，下属江苏宁沪高速(600377,股吧)公路股份有限公司在上海与香港两地上市，拥有较为畅通的融资渠道。

 第三方担保实力很强。江苏省国信资产管理集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

    关 注

 高速公路超前投资风险。受经济下滑影响，高速公路需求增长会有所下降，现阶段为拉动经济进行的大规模公路投资，会使得公路行业整体呈现超前投资局面，新建公路的收益水平将面临下降风险。

 其他交通方式对高速公路的替代性。次高级公路、铁路、航运等交通方式凭借各自优势对高速公路产生替代性分流，尤其是江苏省将加快城市快速铁路建设，这将对高速公路产生一定的分流影响。

 未来较大规模的资本支出将加大公司的资金压力。公司未来对高速公路和铁路的投资支出规模较大，资产负债率将继续呈上升趋势，公司面临较大的资金压力。