3 月份信用债投资策略：行业选择上推荐受惠于政策利好的行业铁路和相关设备行业、工程机械、水泥、电网和通信，钢铁、汽车、纺织、装备制造、船舶等；信用等级上投资者可重点增持上述行业中等级别的债券（包括AA+、AA 和AA-），但仍然规避低信用等级、期限较长的品种；在信用品种上，推荐3-5 年期中期票据。交易性投资者可继续关注无担保中等资质的 债券品种。

   2 月份信用债发行增长较快，企业债势头迅猛：2 月份共发行13 支短融、5 支中期票据、14 支企业债，总融资规模为716 亿，其中企业债发行家数仅次于去年10 月的最高记录。信用债发行速度加快，有益于完善信用债品种，扩充市场容量。

    债券打新收益率仍有吸引力：我们统计了自09 年以来上市的信用债品种的上市溢价率，结果显示交易所品种打新溢价率最高，按前三个交易日的平均收盘价来计算可达3%；其次是中期票据，平均溢价率为0.53%-0.59%；短融则可以获得0.35%-0.42%的打新溢价率；银行间企业债打新的收益率最低，为0.60%。考虑到打新债资金锁定期一般在1个月或者更短时间，因此年化打新债收益率还是具有一定的吸引力，尤其是交易所的信用品种。

   2 月份信用债收益率总体小幅下行，其中中等信用等级和无担保债券降幅最大：有担保企业债5 年期及以上品种在2 月份均有微幅下降，但幅度只有5-10BP；无担保企业债中，AA+表现非常抢眼，以5 年期为例，其信用利差从从2.34%下降为2.11%， 10年期、7 年期、3 年期都有20BP 的降幅；短融自债市调整以来一枝独秀，受到市场热烈追捧。AA-、AA 和AA+这三个等级快速下降，以3 月期AA-短融为例，其利差从2 月初的210BP 迅速下降到当前的96BP，降幅高达115BP 之多。AA-降幅最大，其次是AA级和AA-级；其他级别则表现平稳。交易所公司债方面，整体表现涨幅较大，行业之间出现分化，表现为受惠于产业振兴等政策的行业收益率下行较大，如钢铁、能源设备、建筑工程等；中等资质无担保公司债和分离债表现突出，2 月份收益率有20-50BP 的降幅。