路透上海10月22日电周一中国公布了三季度的宏观数据，尽管市场此前对经济减速已经有所准备，但三季度经济增速还是比大家之前的预期要低得多。当天交易所市场的企业债券品种已出现波动,而对于债券信用风险担忧的评论也开始见诸于报端，越来越多的迹象表明，市场对于信用风险的担心正在积聚。

　　金融风暴过後，实体经济的寒冬可能才刚刚开始，不绝于耳的企业经营困难正在考验中国企业债券投资者的神经。企业债券品种收益率超过国债的部分，也就是这些品种的信用利差，存在扩大的可能性。这一点对于信用风险比较高的投资品种尤其值得注意。

　　经济环境趋冷意味着信用产品的投资恐怕难以复制政府信用债券市场的狂热，而收益率的分化也将是接下来企业债券市场的主要趋势，投资者应该对无担保的中小企业债券品种的投资保持谨慎。事实上，这种心理已经开始发挥作用，近期的中小企业短融大多为承销行接盘，可能就是一个信号。

　　周一交易所债券市场由于股票的反弹而出现调整，分离交易可转债和公司债的价格都出现了不同程度的下降，尽管这些品种在周二和周三有所反弹，但虚惊一场的投资者们开始讨论经济减速对信用利差的影响，在企业债券投资上也开始表现出谨慎。

　　上周发行的两只三年期中期票据受到市场的关注，因为同为AAA评级的两家发行方的中期票据票面利率出现12个基点（bp）的差距，这在中期票据面世以来还是第一次看到，这显示出投资者对于信用风险更加细致的甄别。

　　上周四发行的08华电MTN2票面利率3.90％，而次日发行的同为三年期的品种08武钢MTN1票面利率则为4.02％。而根据经纪商的数据，08华电MTN2上市之後已经出现折价交易，收益率在3.92％水平。

　　有观点认为，经济的萧条可能令银行在信贷投放上保持谨慎，而资金链受到影响最大的中小企业可能会在其发行的债券偿付上遇到问题。现在看来，即使出现偿付困难的情况，应该也属个案，大面积地出问题的可能性并不大。但是投资人为了避免将来血本无归，还是应遵循投资界的那句老话，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

　　中央国债登记公司的数据显示，银行间市场10年期AAA级企业债与10年期国债的收益率利差周二报127.38bp，一个月内的跌幅超过60bp。