一向不透明的信用违约掉期市场（Credit Default Swap, CDS），将开始接受美国证券交易委员会（SEC）的严密调查。

　　SEC于当地时间9月19日晚发表声明称，凡是曾在CDS市场参与大额交易的对冲基金经理、交易经纪商以及机构投资者，都必须向SEC提交详细的交易头寸报告，同时也要提供一些其他信息。

　　“SEC打算将眼下的调查行为进一步扩展，彻底清查针对市场上某些金融机构股票的市场操纵行为。”声明称。

　　CDS是交易双方的一种信用衍生品，类似保险合约。这种合约会涉及三方，其中交易的甲方向乙方定期付款，乙方则为丙方的标的资产（通常是债券）提供违约保险。

　　一旦丙方的标的资产发生违约，乙方将向甲方补偿所有的损失。如果丙方安然无恙，甲方交的保险就成了乙方的盈利。

　　CDS产品的价格以BP表示，价格越高代表双方认为债券违约的可能性越大。1000个BP即相当于1标准合同为针对1000万美元的债券，每年要付年保险费100万美元。

　　这样一来，信用风险就从其他风险中被剥离出来，形成能在金融市场上买卖的合约产品。目前，美国CDS的市场规模已覆盖价值62万亿美元的债券和贷款。

　　但这种产品是在机构之间直接交易，并不在交易所内进行，因而长期脱离监管范围。而且，近来每次有大公司宣布重要消息前，CDS价格通常会剧烈波动，引发投资者怀疑该市场提前获知消息。

　　今年，贝尔斯登（Bear Stearns）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）崩溃前，两家公司的CDS价格都曾大幅上扬。

　　上周市场传闻，华尔街仅存的两家投行摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）可能面临收购，其CDS价格也出现迅速上涨。

　　上周五的CDS市场上，针对摩根士丹利的CDS价格一路飙升超过1000基点（BP），而今年1月时仅为100基点左右。高盛也已高达700个基点。今年3月，贝尔斯登引发信用市场危机时，该指数仅为300多基点。

　　此前，美国政府出手拯救贝尔斯登，在很大程度上也是出于对CDS市场的担忧。因为贝尔斯登拥有面值2.5万亿美元的CDS合同、几千个合同交易对手。一旦其倒闭，这些合同都要结算，整个CDS市场会陷入一片混乱。

　　曾濒临破产边缘的美国国际集团AIG，也是CDS的受害者之一。由于AIG在CDS业务上出现大幅亏损，三大评级机构都调低对其的评级，导致其不得不向交易对手增加几百亿美元的抵押品，正是这几百亿美元几乎令AIG破产。■