评级结果 A-1

　发行主体 招商局集团有限公司

　注册额度 50亿元

　本期发行 30亿元

　发行期限 365天

注1： 2005－2006年数据依据旧会计准则，2007年数据依据新会计准则，相关数据和指标可能存在不可比的因素影响。
　　注2：2008年1季度的EBITDA未获得折旧、摊销、利息支出数据，故无法计算，所有者权益收益率经过年化处理。

　　基本观点

　　中诚信国际评定2008年招商局集团有限公司（以下简称"招商局集团"或"集团"）拟发行的第一期30亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期短期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。

　　该等级主要基于: 资本实力雄厚，抗风险能力强。2007年底集团资产总额2171.85亿元，业务范围遍及交通、基建、能源运输、物流、金融、房地产等多个领域，整体抗风险能力强。

　　集团通过行业整合，发展战略逐渐明晰。集团通过不断的行业整合，逐渐向交通运输及相关基础设施建设、经营与服务(港口、公路、能源运输及物流、修船及海洋工程)，金融投资与管理，房地产开发与经营三大核心产业集中。

　　金融板块盈利能力明显提高，已成为集团重要的利润来源。2007年金融板块利润总额占集团的比重由2006年的21%上升到2007年的54%，在集团利润总额的份额中跃居第一。

　　公司盈利能力不断增强，短期偿债能力及利息保障能力明显增强。2007年EBITDA对短期债务和利息支出覆盖倍数分别为1.39、14.17，较上年同期大幅增长，债务覆盖能力进一步增强。

　　良好的外部融资能力。集团直接或间接控制20家上市公司，且抵押资产比例很低，目前还有200多亿未使用银行授信，融资空间很大。中诚信国际也关注到：

　　集团处于快速扩张期，资本支出较大。2008年已承诺的资本性支出为172.95亿元，将对公司形成一定的资金压力。

　　港口、房地产和金融等集团主要产业与国民经济和对外贸易关联密切，国家相关产业和贸易政策调整及国际环境变化将对集团业务产生一定的影响。

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