评级结果 A-1

　　发行主体 北京首创股份(600008,股吧)有限公司

　　注册额度 8亿元

　　本期规模 8亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定北京首创股份有限公司（以下简称“首创股份”或“公司”）拟发行的2008年8亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。
 
　　该等级主要基于：
　
　行业前景向好。随着国民经济的持续发展、城镇化进程的加快和城市用水普及率的提高，工业的快发展和国家对环保的日益重视，水务行业具有长期向好的发展前景同时水价进入上升通道，公司主营业务的未来发展受到外部环境的有利支撑

　　行业地位日益巩固。战略稳步推进，公司在内资水务行业中的领导地位日益巩固。经过数年的扩张，公司形成了以北京为中心，参股、控股的水务项目辐射全国十多个城市，并拥有深圳等多座城市的水务特许经营权，目前公司拥有813万吨/日的水处理能力，占据北京污水处理市场的80%左右。

　　水务板块收入规模快速增长，盈利能力增强。2005~2007年，随着水务板块的扩张，收入快速增长，分别实现2.20亿元、8.17亿元和10.18亿元。毛利率水平较高的污水处理业务收入增速快于供水业务，水务板块的盈利能力增强。

　　京通快速路和饭店经营业务板块利润贡献稳定。目前公司的京通快速路的收费收入和补贴收入共计保持在4.5亿元以上，同时饭店经营收入近几年维持在8,000万左右，目前两者对公司利润贡献基本保持稳定。
 
　　盈利能力稳定，财务弹性较强。近三年，公司主营业务收入持续增长，主营业务利润率处在较高水平。公司资产负债率较低，截至2007年底为37.17%。同时公司具有较强的直接和间接融资能力，并与银行保持了良好的合作关系，融资渠道较为畅通。

　　中诚信国际同时也关注：

　　政策风险。水务行业具有投资金额大、回收周期长等特点，公司主要通过提高管理效率、管网改造、降低漏损率等方式提高收益水平，同时与当地政府的合作关系对其投资收益有一定影响，公司在经营中将面临一定的政策风险。
 
　　资本支出压力增加。根据公司的发展战略，未来几年公司仍处在扩张时期，并购及并购后系统改造等投资性支出将保持在较高水平，公司面临一定的资金压力。