2008年3月28日，中美金融论坛在北京隆重召开，以下为某投资集团首席中国经济学家龚方雄：
　　龚方雄：很高兴和大家有机会在这里交流。关于美国金融危机，刚刚李山泉还有Olin L. Wethington先生都得非常透彻了，我就不多讲了，可以讲这一次是美国战后最严重的一次金融危机，我想讲的一个观点就是，这次危机一开始是基本层面的问题，美国房地产泡沫化产生的房地产抵押，证券出了很多问题，就是次贷，然后就引发到其他的衍生金融产品，甚至最后就变成了信用危机和信心危机和流动性危机。
　　那么既然是信心危机和流动性危机，从美联储的角度来讲，单靠减息是没有用的。刚刚李山泉也讲了“子弹都块打完了”现在利息从5%减到2.25%，最多还有2个点可以减。但是从目前来看减息的效果不大，为什么呢，因为有一个信心问题，那个信用的议价并没有下来，比如说美国房地产贷款的话，即使美联储减了息，但是风险议论在扩展，所以这个利息并没有下来。所以这样的话，因为整个经济通过减息受惠不大，所以我提出一个观点，既然这个信用危机，那么其实应该用一些非传统性的方法去应对。
　　那么这种非传统的方式应对引来很多的争论，我觉得和美联储交流的角度来讲，我在美联储工作过三面，我觉得他们的思维是对的，就是从流动性角度解决这个问题，我觉得过去两个星期美联储的行动是决定性的。应该来讲呢由于它们采取的非常规的，像金融体系直接注资的行为，可以说把信心危机的根源，就是流动性紧缺这个问题可能已经解决了，我的观点就是说美国这一次金融危机最快的时期，由于美联储采取的行动，可能已经过去了，整个金融体系可能在缓慢复苏过程当中。但这个复苏过程会非常非常波动，会非常曲折，整个市场还要振荡寻底。
　　大家知道现在有一些事情，比如说道德危机，因为该倒的还要倒，他们并没有奖励本身这家公司的股权持有人，他们让股价归零，最高价是179，180块钱，后来变成了2块钱，他们损失很多。但是这件事情的做法本身对金融市场非常非常重要，原因在哪里，大家知道这个市场出问题，前一段时间有一个凯雷资本，它们要清盘，这个清盘是导致拜尔斯顿倒闭的根本原因，他们在市场必须要低价抛售，他们手上有很多这个东西，这就要倒闭，那么美联储采取什么行动呢，首先就是不管这是什么资产，是房地产资产也好，还是整体的抵押的债券也好，如果市场上有市无价，就到这儿来做抵押，做一个资产置换，我把美国的国债券借给你，你把那些在市场上卖不掉的资产拿来抵押，这样就解决了一个问题，很多没有价的资产不需要到市场上抛售了，而且美联储一开始这个贴线窗的运作只适用于商业银行，后来上个星期一他们把这个研究规则改了，就是说所有非商业性银行的金融机构，包括投行都可以到这个贴线窗进行运作，这就是一个美联储可以通过这个窗口无限的向市场注资了。以解决流动性的问题，这不仅仅是减息，所以他们上次减息只减了75，比市场预期的要小，这对市场的反映非常好，大家知道出现了美金的强烈反弹。出现一种情况呢，就是上个星期美国商品股，全球的大宗商品的价格，还有原油价格大规模下滑，一星期原油价格掉到100元以下，这就是对这种行动的认可。以前我经常讲，现在我们面临很多问题，包括通胀问题都是一些很特殊的问题，如果要讲美国经济进入衰退，为什么油价还在110块钱，为什么全球应该反缓，大宗商品还在上涨，这就是重新匹配的一个过程，现在要做空美国的股票，美国的金融资产，但是现在流动性还是，除了美国银行体系之间有信用危机，全球的资本还是很好的，这样钱要有一个去处，这样在做空股本的同时要买大宗商品，买石油，所以这基本上是一个资本运作的问题。
　　那美联储采用的战略就是把美国的金融股给支撑上去，很多金融股做空美国股票上星期亏很多很多钱，他们不由得要在石油上平仓，所以他们这样做反而起到抗通胀的效果，这就是刚刚李山泉讲的，如果美金可以反弹的话，实际上大宗商品会跌得很厉害，因为这本身没有支撑作用，这个反过来讲，我们的一个主题就是美国信用危机对中国的影响。
　　我觉得中国政策的制定者头脑也要清楚，要看清楚很多问题非常规性，我们国家经济当然会受到美国经济，全球经济放缓的影响，尤其在全球经济反缓的同时，我们受到了双重的挑战，怎么解决这个问题呢？前一段时间我们的通胀是8.7，美国的分析师，还有国外的，华尔街的一些经济学家，加息声一片，这个加息对遏制农产品(23.55,0.00,0.00%,吧)的通胀有什么作用，它根本不是一个需求出了大的问题，需求是一个缓慢增长的过程，城市化，工业化的过程，这不能说一下子需求就涨60%到70%，需求每年都在缓慢的增长，不是一个需求问题，主要是供给方面的问题，这不是中国内在出了什么结构性的问题，像印度也好，欧洲也好，美国也好，日本也好，通胀都是因为食品，制造业我完全同意温总理的说法，就是产能及其过剩，这种情况下怎么可能有制造业的通胀，这种情况下不能加息能解决的问题。
　　当然我们国家有负利率的问题，负利率的话有一个不好的地方，就是从长远来讲会造成资产泡沫，但是A股跌成这个样，我们国家的房地产进行整顿，在这种情况下很多人说好，通胀最根本的问题就是货币增长的问题，这是一个理论，就是货币经济学理论上的问题，从实用性上讲就差一些。我原来在美联储，我研究的就是货币经济学，货币增长过快会引起通货膨胀，很多人说农产品的通货膨胀是货币供应量引起的，我觉得这个太牵强了，这个事情从理论上证论根本没有意义，太理想化了。
　　那么解决这个问题的办法呢，我觉得在我们国家这种体系下，有一定的资产通胀未必不好，现在我们国家货币增长的结果就是存款大规模增加，并没有引发通胀预期的不可控。现在负利率越来越深，但是我们国家1月份，2月份的存款还在加速成长，如果大家通货膨胀预期失控，通货膨胀增长的话，理性的行为，怎么会在利率变得越负的情况下怎样存款呢，这显然不是通货膨胀预期失控的状态，大家不是很担心通胀。那么现在存款存在银行里面也是一个问题，现在可能有通胀威胁，所以在适当的引导，在资本市场非常低迷的情况下，引导资金进入资本市场未必不是好事，尤其在资本市场估值合理化，去年中石油(17.40,-0.47,-2.63%,吧)上市48块钱，当时上市的时候凤凰卫视采访过我，说中石油40块钱值不值得买，30块钱值不值得买，我说都不值得买，我说哪有30倍，40倍的估值，但是现在它的估值在趋于合理，香港是9块多钱，大陆市场趋于16块钱，但是还有有一些贵，那么在合理的情况下引导资金入市，应该来讲是一个比较理性的政策选择，我最后再讲一个，就是国内在讲印花税的问题，我觉得印花税问题呢，这不应该单从救市不救市这个角度来讲。我觉得我们国家对这个跟资本市场股市相关的一些政策，一定要有战略性的高度，不是说我们国家是一个刚刚初级资本市场发展，在同年阶段，初级阶段，而且这个目标是什么呢，要怎样直接融资，减少间接融资，分散风险，这是大风险。
　　还有就是金融风暴，实际上给我们国家很多企业走出去提供了可以说50年，100年不遇的机会，这个根本问题还是流动性过胜，总体来讲钱很多，在国际金融风暴的情况下，很多资产被贱买，实际上他们出去并购是很好的机会，但是我们国家现在自己的资本市场低迷程度，比人家美国出了50年一遇，100年一遇的金融风暴还低迷，我们的企业怎么在这个市场上进行资本运作，然后到海外去收购，去并购，进行战略性的发展，我们不是错失了一个50年，100年才遇到一次的机会吗，在我们国家这个时候碰巧，有本身A股的问题出现了低迷的状态，所以这时候不要看印花税出台的时间点，这是没有战略眼光的表现，我觉得我们现在做活金融市场，要做的就是达到金融市场做活，做强以后，可以给我们国家经济转型带来很大的战略影响。
　　再就是可以给我们公司提供在资本市场上很多战略性的机会，否则的话这个机会基本上就是这样了，要等下一个50年，100年以后再找，那怎么做大国崛起，怎么做捕捉这个机会，这个机会有时候一失就不可再得，我就先讲到这里，谢谢大家。