纽约时间6月2日，国际评级机构标准普尔(Standard & Poor's，下称“标普”)发布对美国投行的评级报告，降低雷曼兄弟（Lehman Brothers Inc，下称“雷曼”）、美林（Merrill Lynch）及摩根士丹利（Morgan Stanley，下称“大摩”）三家投资银行评级。 

  　此外，标普将美国银行和摩根大通评级前景由稳定调整为负面。标普还称，可能下调美国第四大银行??瓦乔维亚银行(Wachovia)的评级，因该行执行长Ken Thomson迫于董事会压力将下马。

　　当日华尔街开市后，上述三家投行股价应声下挫，其中雷曼下跌8.1%，收于33.83美元，为3月份以来的最低点，美林和大摩的日跌幅也分别达到3%和2.5%。在金融股的拖累下，美国三大主要股指下挫均超过1%。

　　恶性循环

　　标普表示，由于企业环境放缓、资产冲减规模增加及对冲对业务造成的负面影响，雷曼第二财季表现将显著恶化，因此将其长期信贷评级由“A+”下调至“A”。

　　美林因新管理层压缩头寸，及对冲风险的能力受到了市场条件持续困难的抑制，因此信贷评级由“A+/A-1”被下调至“A/A-1”。

　　对于大摩，标普称，其承担不相称风险，尤其是资产支持证券和债券抵押证券业务，因而利润增长前景大大低于其先前的预测。此外，由于重组仍在进行中，其风险管理能力只勉强足够。因此，大摩的信贷评级由“AA-/A-1+”被下调至“A+/A-1”。

　　标普同时警告了这些银行过度使用混合型证券作为筹集资本途径的做法。其认为他们的融资方式存在风险，并预示着在未来一到两年内还可能遭调降评级。

　　对于以上言论，雷曼、美林和大摩均拒绝置评。

　　“此次负面的评级调整反映了未来的金融前景，一方面是投行业务将持续疲软，另一方面，尽管前几个季度已经有巨大数额的次贷损失浮出水面，但是还有更多潜在的减记资产。”标普的信用分析师Tanya Azarchs说。

　　对于被降级的三大投行，国内一位债券基金的基金经理解释说：“信用风险存在于一切衍生品交易中，国际上的大银行通常都设有内部风险控制程序，衍生品交易按照是否通过交易所分为场内交易和场外交易，很多银行的场外交易都要求交易对手评级达到一定的评级标准才肯与之交易，或规定不同的交易额度和业务范围适用于不同信用等级的交易对手。那么交易对手信用评级的降低，必然影响这三大投行今后衍生品交易的成绩。”

　　来自纽约的投资研究公司Sanford C?Bernstein的分析师Brad Hints也明确表示，评级为“A”的公司如果作为交易对手，那么其交易的固定收益衍生品的时间期限不能超过5年。由于这次降级，银行更难以卖掉那类信贷相关的衍生品。

　　美林在2008年一季度财报中就提到：信用评级每下调一级，衍生品的场外交易将随之损失32亿美元。雷曼和大摩的情况与其类似。Bloomberg报道，大摩在一份文件中测算评级下降可能导致9亿美元以上的损失，同时，雷曼称负面影响大约为2亿美元。

　　SEC拟改革信贷评级体系

　　不少投资者认为，评级机构对次贷债券的错误评级是导致次贷危机的原因之一。恰巧此时，穆迪又错误地给予欧洲一些债券产品AAA评级，导致股价暴跌。

　　美国证券交易委员会（SEC）也坐不住了。据美国媒体5月29日报道，SEC将提出信用评级机构监管规定草案，要求对复杂金融工具进行风险评级。

　　据外电报道，预计SEC将于6月11日对这一调整进行表决，其将包括在内容广泛的评级机构改革计划中。届时改革计划将征求公众意见，随后再提交最终审批。

　　这一调整得到了SEC主席考克斯的支持。他表示：“我确信委员会将在提议阶段正式考虑这一想法，如果这最终包括在监管规定草案中，我不会感到奇怪。”

　　考克斯同时重申，SEC正制定相关计划，以加紧对五大顶级投资银行进行监督，包括大摩、雷曼、美林、高盛及贝尔斯登等。

　　同时，SEC还负责对几家评级机构进行监管，这些机构包括穆迪公司旗下的穆迪投资者服务公司、麦格劳－希尔公司旗下的标准普尔评级服务公司以及Fimalac SA的惠誉国际评级。

　　信贷评级体系的改革也引起了市场争议。支持者认为，在评级后增加标签有利于那些涉市未深的投资者；而批评人士则表示，问题的关键不是评级等级，而在于评级质量。

　　美国抵押贷款银行家协会与全国地产经纪商协会等四家游说组织，联合向负责监督SEC的美国参议院银行委员会递交了一封信函。这些组织表示，这一想法只会适得其反，会使市场进一步承压，而无助于市场的恢复与流动性。