次级债危机的导火线，无疑是美国房地产市场泡沫的破裂。为了实现“让美国人都拥有一个自己的家”的梦想，也为了刺激经济从IT经济泡沫破裂导致的衰退中复苏，本世纪初开始，美联储连续降息，发展次级债市场，结果，房价上涨了，没有还贷能力的人买上房了，投资银行也从中大发其财，一切看起来完美无缺。然而，当房地产市场的泡沫开始破裂时，另一场危机也来了，这就是目前全球金融系统深陷其中的次级债危机。

　　“美国房地产年内很难看到止跌希望”

　　2008年，对美国甚至全球经济而言，美国房价的走向仍然至关重要，什么时候房价能止跌回稳，金融机构的损失就可停止继续扩大，信贷市场的紧缩就可缓解，消费者对房屋进行再融资的信心就可恢复，消费市场和实体经济就可重现活力。

　　房价难止跌整体经济或年内回稳

　　虽然由于美联储的连续大幅降息，美国长期债券的收益率被拉低，长期固定房贷的利率已有所降低，不过在房价继续下跌的情况下，市场观望气氛浓厚，正如华尔街不少业内人士所言，“房地产市场是一辆轰隆隆前行的列车，惯性很大，一旦启动，就很难掉头，美国房地产市场今年内还很难看到止跌的希望。”

　　“美国经济2009年将有令人吃惊增长”

　　虽然大家普遍不看好房价，但是对于美国的整体经济形势和股市，却普遍不是很悲观。在纽约之行十余天的采访过程中，记者接触到的大部分人对目前美国经济是否已陷入衰退不愿下结论，明确表示“我们已在衰退当中”的摩根斯坦利美国首席经济学家Richard Berner，算是态度比较悲观的人了，但是他仍然表示：“如果看的是整体经济活动及GDP，这将是一个非常温和的衰退。我认为中国和其他各国经济的力量会缓冲美国国内经济的衰弱。美国经济在2009年将会出现令人吃惊的增长。”

　　对于股市的看法，则不论是上层的经济学家，还是街头普通的投资者，都比对房市的态度要乐观很多。大家一致认为，虽然短期内股市很难有大幅反弹的行情，但是后市继续大跌的可能性不大，因为这次危机中，股市本身并不存在泡沫，目前的下跌只是受金融市场危机的拖累。联合国全球经济监测部主任洪平凡在接受本报记者采访时甚至表示：“从历史经验看，当美联储降息降了3次时，股市往往会降到最低点，然后开始反弹。如今，美联储已经降了4次息，而且幅度很大，对股市应该能够起到稳定作用，股市的底部可能已经形成。”

　　“投资者不能光靠评级作出投资决定”

　　在此次次级债危机中，为何连全球顶尖的投资家们都中了招呢？答案正如德意志银行一位从事抵押担保证券的人士所言：“次级债券的原料很简单，这些贷款的风险原本很容易鉴别，但经过华尔街的投资银行切成丝剁成片，经过多次混合蒸煮后，熬成的是一锅连他们自己也不知道是什么东西的粥。”

　　而不幸的是，大家倚重的评级也出现了巨大的偏差。危机爆发后，大量当初评级为3A的产品，纷纷被降级。

　　在审视此次危机的教训时，备受责难的评级公司表示，“信用评级并不能代表市场的风险度，信用评级不等于投资建议”。标准普尔的执行董事总经理PAUL COUGHLIN说：“证券化的金融产品的信用评级只是一个评级，仅靠这个评级来判断证券化的金融产品的投资价值是不可靠的。投资者不能光靠评级公司的评级来作出投资决定。”

　　“关键是理智控制风险来避免损失”

　　而摩根斯坦利美国首席经济学家Richard Berner也表示，“在市场面前，无论你有多聪明都是不够的。谁也无法预测金融风暴，关键是能通过理智地管理资产、控制风险来避免损失。”无论是投资银行，还是债券担保公司，或者全球投资者，应该吸取的教训就是：在金融市场中，除了自己，谁也不能信，除非自己真正熟悉和了解产品本身，否则宁愿不赚这个钱，也不要被宰割了都不知道伤口究竟在哪。

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