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央行:CRA释放流动性近2万亿元 近期资金面无忧

来源:上海证券报 2018-02-10 14:56:28

  一天之内,央行两次表态,打消了市场对于春节前后流动性的担忧。9日上午,央行官微表示,近期,除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外,全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用 ...

  一天之内,央行两次表态,打消了市场对于春节前后流动性的担忧。9日上午,央行官微表示,近期,除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外,全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排(CRA)。目前CRA使用已达高峰,累计释放临时流动性近2万亿元。

  晚间,央行官网消息称,节前节后将继续灵活搭配工具组合,维护流动性合理稳定。一是继续开展中期借贷便利(MLF)操作补充中长期流动性,适当加大增量;二是适时开展逆回购操作,合理搭配期限组合补充流动性,提高跨季资金供应的比重。

  流动性充裕 资金价格中枢下移

  本周以来,全球股市大跌。市场情绪悲观之际,有声音转向希望央行释放流动性。但有业内分析人士认为,此次股市下跌与流动性并无关系,而且从当前资金价格走势来看,流动性供给充沛,跨春节并无大碍。

  最明显的是,年初以来,上海银行(14.960, -0.91, -5.73%)间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率中枢下移,1月下旬以来都在2.6%以下波动,7天Shibor近期虽有突然跳升,但是远未达到去年四季度的高位,总体来说波动可控。

  不仅银行体系供给充沛,历来资金紧张的非银机构也不再喊缺钱了。数据显示,存款类机构7天质押式回购(DR007)和代表全市场的7天质押式回购(R007),不仅加权平均利率整体下行,而且两者利差也大幅收窄。这说明,整个市场的流动性水平较为均衡,银行和非银机构之间的流动性分层问题得到相对缓解。

  多种工具搭配 节后流动性有保障

  为保证今年春节期间流动性稳定,央行提前一个多月启用多种货币政策工具,加强市场预期管理。不仅时点较往年提前,操作力度也更大。

  一是创设“临时准备金动用安排(CRA)”,业内称之为“升级版TLF(临时流动性便利)”。1月中旬以来,金融机构有序动用CRA累计释放流动性近2万亿元,从规模和节奏两方面平稳对冲春节前现金投放的影响。

  二是1月25日普惠金融定向降准落地,释放流动性约4500亿元,在支持金融机构发展普惠金融业务的同时,有效补充银行体系中长期流动性。

  三是开展MLF操作3980亿元,开展抵押补充贷款操作(PSL)1263亿元,对冲到期后净投放中长期流动性1805亿元。

  考虑到上述工具可多维度补充流动性,加之1月末和春节前财政支出力度较大,因此1月25日以来央行未开展逆回购操作,累计净回笼1.37万亿元,流动性仍保持合理稳定。

  目前,市场对春节后资金面担忧主要来自两方面。一是CRA到期后的2万亿资金回笼。对此,央行表示,CRA到期与现金回笼节奏大体同步,二者可以基本对冲。二是市场担心央行公开市场操作继续暂停,不及时释放流动性。央行昨日也明确,会继续开展MLF操作,适当加大增量,并适时开展逆回购操作,提高跨季资金供应的比重。

  与此同时,由于连续暂停逆回购,目前央行逆回购池子水位已经告急,节后资金回笼压力并不大。到目前为止,春节后首个交易日,除了一笔2435亿元的MLF到期之外,没有逆回购等其他资金到期;直到一季度末,目前逆回购余额仅剩700亿元。
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