上周主要指数由涨转跌。上证综指，万得全A、中小板以及沪深300，表现分别为-2.70%，-4.88%，-5.00%以及-2.51%。行业方面，周内食品饮料及家电均低开，周内震荡，整体大幅下跌。金融中银行表现相对较好，银行大幅下挫后回调整体小幅下跌，非银低开低走，趋势下跌。周期中有色低开，周一至周四4连阴，周五大幅拉升，整体小幅下跌。煤炭及钢铁表现较好，虽周内表现不佳，但周五大幅上涨，回收跌势，整体钢铁上涨，采掘微跌。

　　1月PMI为51.3，下降0.3个百分点，连续2个月回落，但仍在近5年同期高位，连续18个月位于荣枯线以上。从分项表现，需求及生产走弱，就业下滑，价格回落，而库存被动上升。预期未来2018年制造业PMI中枢较2017年将会有所下移。总体来看，PMI1月回落，属于年初经济阶段性盘整。其中原因包括节前生产淡季的季节性因素，同时也反映了经济终端需求走弱，具体表现为地产投资慢下行、基建投资稳中趋降、出口改善边际放缓走弱等。回顾2017年，价格上涨是工业企业利润改善的主因，从而刺激生产。但预计随着终端需求回落，供给侧去产能力度减弱，2018年PPI将延续下行趋势，全年3%-4%。

　　上周A股调整基本受外围影响、业绩曝雷以及金融去杠杆去通道的影响。考虑中小股票的流动性较差，市场能承受的冲击压力小大，且质押业务面临平仓风险，短期保持谨慎，理由包括：1）利空市场需要时间消化；2）临近春季利率或上升；3）美股的利空影响或比之前更强。中期观点维持相对乐观：1）资管新规预期下更多资金将增配；2）全球经济复苏利好；3）结构优化推动盈利继续高增长。行业配置方面，看多周期（信托低持仓+资金偏好+业绩向好），看好金融（业绩确定+回调避风港+机构低配）。主题方面推荐关注精准扶贫及5G。