从2015年的辉煌到2017年的没落，市场对有着“避免情感因素干扰”美名的量化投资策略的长期有效性褒贬不一。拥有17年量化策略研究经验的崔惠军，对量化投资有着更客观的看法。他认为，量化只是一种工具和手段，因 ...
从2015年的辉煌到2017年的没落，市场对有着“避免情感因素干扰”美名的量化投资策略的长期有效性褒贬不一。拥有17年量化策略研究经验的崔惠军，对量化投资有着更客观的看法。他认为，量化只是一种工具和手段，因子最终是由基金经理选择的。因此，量化基金业绩的优劣主要源于基金经理的选股理念是否能跟上市场的变化。
作为西部利得旗下的个股精选股票基金的新任基金经理，崔惠军认为2018年的市场不会像2017年那般极端，在白马蓝筹股强者恒强的同时，部分业绩增长的中小市值股票或有出色表现。
崔惠军的履历非常丰富。他是中国人民大学数量经济学的硕士。毕业后，他在东方证券(14.790, -0.03, -0.20%)、鹏华基金等金融机构先后担任过高级投资经理、投资总监、总经理助理等职位，目前他担任西部利得权益及量化投资总监。在量化投资领域深耕17年，使得他对量化策略失效的市场言论有着不同的看法。
2017年，以“漂亮50”为代表的大盘蓝筹股受到投资者追捧，市场表现出极为明显的结构化特征。受此影响，部分持股偏向于中小市值板块的量化基金业绩惨淡，这与量化基金在2015年取得的惊人业绩形成了强烈对比。
在此背景下，市场一度质疑量化策略已失效。但崔惠军认为，所谓的“2017年量化遭遇滑铁卢”是一个伪命题。在他看来，通过量化策略选出来的股票下跌导致基金业绩不佳，和量化本身并无关系。量化只是一种工具，需要反思的是基金经理的选股理念为何没有跟上市场的变化。
崔惠军进一步解释道，虽然量化基金的选股是由量化模型产生的，但量化模型是基金经理建立的，而模型选择和参数细节是整个模型的先天基因，这些先天基因决定了股票组合的风格偏好。
进入2018年，以地产、银行、石油化工为代表的蓝筹股开启了大涨模式，2017年的分化行情有望延续一度成为业内的共同观点。就在春季行情如火如荼之际，创业板突然“冒尖”给市场带来了另一种想象空间。
在崔惠军看来，在监管趋严的大环境下，以炒作为主题的投资理念已过时，未来需要以“业绩牛”为投资主线。他表示，从估值来看，业绩增长的部分中小市值股票的估值已趋于合理，这些股票在今年的市场上或存在较大的投资机会。
崔惠军也认为，市值与成长并没有必然联系，大市值的蓝筹股同样可以保持很好的业绩成长性。在某些行业中，随着行业集中度提升，小公司将面临更为激烈的竞争，所以相较而言，那些具有较深 “护城河”的大市值公司反而将保持很强的竞争力。
谈及具体配置，崔惠军表示，不会局限于具体某个板块。在构建量化模型的过程中，他只会选择财务稳健、业绩增长、估值合理的上市公司，通过增加质量因子、成长因子、估值因子的权重，降低技术指标因子的权重，构建出由两大类股票组成的模型，即有业绩的白马蓝筹股和未来两年业绩高速增长的细分行业龙头股。
