国寿安保基金认为，进入2018年，有业绩支撑的龙头白马股和白马成长股，依然受到资金的热烈追捧。市场的投资风格回归基本面主导的方向仍将继续，估值体系的分化和重构仍会是市场的主旋律。传统消费升级，新兴消费崛起，将新发国寿安保消费新蓝海掘金大消费。

　　2018：基本面主导的方向仍将继续  业绩支撑白马股仍受追捧 

　　2017年，市场风格演绎极致，结构牛与结构熊并存，龙头白马展现牛市思维，而高估值因子得到了系统性的绞杀。

　　2017年缺乏基本面支撑、估值偏高的创业板综指年内下跌10.67%，而上证50指数(3120.6951, -52.08, -1.64%)上涨25.08%。市场运行主线回归基本面主导的方向，在分化与重构过程中，基本面好转、估值合理的消费股异军突起，中证内地消费指数年内上涨49.79%，表现十分亮眼。

　　进入2018年，有业绩支撑的龙头白马股和白马成长股，依然受到资金的热烈追捧。

　　国寿安保基金认为，近两年A股估值体系的重构，应当置于我国资本市场系统性变革的格局之下去理解，这包括强调金融对实体经济全面服务，监管政策在跨界重组等问题上体现出的价值取向，以及经济基本面本身发生的变化等。未来，市场的投资风格回归基本面主导的方向仍将继续，估值体系的分化和重构仍会是市场的主旋律。

　　泛消费及大消费行业是社会发展大方向  国寿安保消费新蓝海掘金大消费

　　无论市场如何演绎，与居民健康生活和品质生活相关的泛消费行业以及大健康行业始终会是未来社会发展的大方向。在这样的社会变迁下，消费领域中真正符合未来产业方向和趋势，且具备产业格局和价值的公司将在中长期内具备良好的投资价值。

　　为此，国寿安保基金拟于1月11日发行国寿安保消费新蓝海灵活配置混合型证券投资基金（简称：国寿安保消费新蓝海基金），该基金股票资产占基金资产的比例为0%-95%。该基金通过重点投资于消费服务相关的优质公司，把握居民收入增长以及人口结构变迁背景下中国消费升级，以及新技术、新模式创造的新生消费需求所蕴含的投资机会，在严格控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

　　该基金一方面辩证看待传统消费服务行业，努力挖掘传统行业消费升级趋势中的投资机会；另一方面，前瞻研判新兴消费服务行业，在经济转型、技术创新、商业模式创新的大环境下，灵敏捕捉不断涌现出的新消费产品或服务模式中的投资机会。

　　国寿安保消费新蓝海基金拟任基金经理李丹表示，影响消费的核心因素是人口和收入。从我国人口统计及结构看，扣减退休人口后的新增劳动力进入零增长区间；从工业化进程看，2000年前后开启的重工业化加速阶段临近尾声。这决定了经济总供应能力中的劳动力要素和资本要素的相对重要性发生变化。以日韩经济结构变化的经验来看，“大消费”将受益于经济结构的变迁。60年代末70年代初的日本以及80年代末90年代初的韩国先后经历了经济结构深刻的变化。生产结构中，第二产业占GDP的比重迅速下降，服务业占GDP的比重持续上升；支出结构中，消费占GDP的比重持续上升，而投资占GDP的比重出现拐点持续向下。从消费结构看，居民的消费结构随收入增长呈现“先商品后服务”的阶段性特征。在这一社会变迁的背景之下，消费领域中真正符合未来产业方向和趋势，且具备产业格局和价值的公司将在中长期内具备良好的投资价值。

　　在投资标的的选择上，李丹表示，上市公司在行业中的相对竞争力是决定投资价值的重要依据。她所关注的竞争力要素归结于三个方面，一是公司在产业竞争中所处的优势，是否有品牌护城河，是否有较强的研发或渠道壁垒，是否会受益于行业集中度提升；二是公司的盈利模式，重点关注企业盈利模式的属性以及成熟程度，考察核心竞争力的不可复制性、可持续性、稳定性；三是公司治理，考察上市公司是否有清晰、合理、可执行的发展战略；是否具有合理的治理结构，管理团队是否团结高效、经验丰富，是否具有进取精神等。

　　李丹认为，从消费股投资角度而言，消费品公司估值中枢长期稳定，特别是经历过完全市场化竞争洗礼，具有稳定的市场竞争格局的公司。市场环境有利于有核心竞争力的品牌企业发展，拥有高质量资源、品牌护城河、商业模式先进、公司治理优异的公司，具备横、纵向拓展以及国际化发展能力的公司，从长期看将享受估值溢价。