中证协日前向证券公司发下了《关于证券公司子公司整改规范工作有关问题的答复》（下称“答复”），明确了与证券公司私募基金子公司合作设立二级管理子公司的机构须为地方政府投融资平台、国家重点扶持产业龙头企业及知名外资企业。业内人士认为，这有助于提升证券私募股权基金业务的美誉度和影响力，未来行业有望形成强者恒强的发展格局。

　　根据此前发布的规定，私募基金子公司可以根据税收、政策等需要下设基金管理机构等特殊目的机构（下称“SPV”），并持有该机构35%以上的股权或出资，且拥有管理控制权。

　　对于SPV的性质尚无规定，但在本次整改答复中作出了明确说明。“答复”要求，证券公司私募基金子公司可以与地方政府投融资平台、国家重点扶持产业龙头及知名外资机构合作，在取得机构部无异议函后成立二级管理子公司。

　　其中，地方政府投融资平台需具有副省级以上地方人民政府或国家有关部委书面同意的证明材料；北京、上海、深圳、广东（深圳单列）的金融服务主管部门、国有资产监管部门出具书面同意的证明材料，亦予以认可。

　　国家重点扶持产业是指国务院或国家部委发布的现行有效文件明确支持发展的行业。龙头企业包括三类，一是中央企业或下属一级子公司；二是入选沪深300指数(4302.018, -79.28, -1.81%)(4302.0181, -79.28, -1.81%)、中小企业指数或创业板指数的上市公司或其下属一级子公司；三是近两年至少有一年曾名列国内企业500强企业或下属一级子公司。

　　知名外资机构包括两类，一是近两年至少有一年曾名列《财富》世界500强企业或其下属一级子公司或其他核心子公司，二是近两年至少有一年在PEI300全球私募股权机构排名中曾进入前100位的私募股权投资管理机构或其下属一级子公司或其他核心子公司。

　　《证券公司私募投资基金子公司管理规范》及《证券公司另类投资子公司管理规范》正式落地已一年有余，目前仍有部分证券公司及旗下私募基金子公司等尚未完成整改。在已整改完毕的企业中，除证券公司以自有资金设立的主营股权投资的全资一级子公司以外，就有少数与上述三类机构合作设立的二级基金管理子公司，如安徽交控资本投资管理公司就是经安徽省国资委批准，由安徽交通控股集团与招商证券(19.880, -0.48, -2.36%)共同设立的二级管理子公司。

　　一家上市券商私募基金子公司总经理告诉记者，这三类合作机构资金雄厚、实力强大，与之合作将有助于提升证券公司私募基金的美誉度和影响力。

　　不过，从过往券商私募基金的合作对象看，大多数券商私募基金的合作对象多为中小企业或少数超高净值个人投资者。

　　“未来券商私募基金业务可能会形成强者恒强的竞争格局。”一家小型券商私募基金子公司业务负责人对未来公司私募基金业务的发展表示担忧。

　　此外，“答复”还明确了另类投资子公司只能投资证券自营业务以外的金融产品、股权等另类投资业务，在合理划分业务范围，有效防范利益冲突的前提下，也可以投资衍生品、大宗交易、新三板挂牌公司股票及证监会认定的其他投资品种。