港股在开年后又给市场带来了惊喜：继美股、英股、印度股市、巴西股市接连创新高后，1月17日，港股开盘即一举突破11年前的历史高点31958点，创下31983.41的历史新高。值得关注的是，在10年前登顶期间，恒生指数(33115.24, 460.79, 1.41%)市盈率为22.5倍，而再次创下历史新高的今日，恒生指数2018年市盈率却只有13倍左右。对此，博时沪港深价值优选基金经理张溪冈认为，从全球范围来看，港股估值仍然偏低，依旧具有较好的投资价值，港股牛市或仍可期。

　　向好态势未变

　　张溪冈表示，股市表现主要取决于基本面和资金面。从基本面来看，全球经济复苏态势明显，美国保持强势、欧洲明显复苏、新兴国家大面积回暖。中国经济从2016年下半年开始见底回升，消费全面复苏，出口由负转正，投资稳定增长。尽管货币政策已经从宽松走向偏紧，实际利率水平也开始见底回升，但由于经济自身的复苏态势不可逆转，国民消费意欲旺盛，企业投资意愿增强，货币政策的收紧并不会导致经济大幅放缓。另一方面，大量传统行业于2017年出现了业绩反转，这主要是由于多年的优胜劣汰叠加供给侧改革，使得供求关系发生了明显好转。很多传统行业都出现了集中度提升的趋势，龙头上市公司的市场占有率大幅提高，产品价格快速上涨，盈利快速提升。再加上新兴产业（互联网、新能源、人工智能、大数据、云计算）欣欣向荣，有理由对中国经济更加乐观。

　　从资金面来看，北水南下仍将持续，海外资金也将继续提高对中国市场的资产配置，资金面仍然向好。所以，张溪冈判断2018年港股的基本面和资金面或将继续向好，同时由于去年涨幅较大，未来港股市场的波动性可能加大，这是投资者需要关注的。

　　另一个市场比较关注的话题是港股估值，目前恒生指数PE为13倍左右，PB为1.4倍，远低于10年前登顶时的市盈率和市净率，在全球范围内依旧属于估值洼地，具有较好的投资价值，指数仍有上涨空间，有望再创新高。

　　关注超预期、估值合理的优质公司

　　在港股投资领域，张溪冈已经研究了16年。张溪冈认为，在投资中，预期是很重要的事情。而市场预期往往是与实际结果有差异的，基金经理的价值就在于通过勤奋的调研与测算，寻找这种预期差。追溯历史，会发现绝大多数表现出色的“牛股”都是业绩超预期、政策超预期或资金面超预期而产生的。此外，他强调避免追逐过热的主题板块。

　　经过多年券商研究与公募基金的历练，张溪冈形成了“自下而上、寻找预期差”的投资理念。他认为选股是靠自下而上研究基本面，即是选择好行业、好公司、好管理层、好估值；而对于投资时机的把握，则是要寻找预期差。

　　2018年，张溪冈将重点配置行业空间大、有竞争优势、业绩增长超预期、估值合理的优质公司，重点把握以下几条投资主线：一是金融龙头。受益于全球经济复苏及利率上行，银行股、保险股的估值会继续提升；二是能源产业。中东局势愈趋复杂，全球能源需求复苏，导致能源与化工产品价格稳中向上，能源产业链中的石油、石化、油服等行业受益明显；三是消费升级。中国国民可支配收入持续增长，消费升级态势明显，可积极寻找盈利稳健增长、估值合理的龙头消费股进行配置；四是科技创新。重点关注各个科技子行业的龙头，以及“人工智能+”传统行业带来的投资机会。