“脱胎”于微影时代的微影资本，如今已成为文化产业投资中的一股力量。早期得益于微影时代在电影行业的积累，微影资本迅速成长，成立仅三年时间，便已投资50多家文娱企业。

　　近日，微影资本举办的CEO年会上，微影资本创始合伙人唐肖明对21世纪经济报道记者表示，微影时代目前依旧是微影资本的股东之一，但微影资本的团队和运营完全独立。

　　据悉，其一期基金规模已超过50亿元，目前已基本完成了投资，二期基金将于2018年完成募资，约20亿元规模。

　　“随着时间积累，产业基金投资的项目全在行业上下游，而文化产业又恰好是上下游相互连接、互通有无的。产业基金可以做很多资源上的链接。因此，产业基金是将来整个行业发展的一个大方向。”从中国文化产业基金的执行董事、微影时代的投资人，到如今掌舵微影资本，唐肖明阐述自己对产业基金的看法。

　　五大赛道并行

　　经过几年的积淀，微影资本形成了一套自己的投资逻辑。

　　微影资本主要投资领域包括五个方向，移动互联网新媒体、演出和现场娱乐、体育产业、文化创业从业者。

　　在移动互联网新媒体方面，唐肖明认为2018年将迎来新一轮机遇。如在某个内容领域，能形成独特品牌、矩阵内容创作群和流量聚合能力。通过广告、电商、知识付费等适合自身的方向变现。

　　“这是我们首先关注的第一批，也是成长最好的一批公司。”目前，在新媒体领域，微影资本已投项目包括蜻蜓FM、斗鱼、新榜、十点读书等项目。

　　第二个方向是电影之后的演出和现场娱乐。“电影产业虽然五百多亿票房，但仍是文化产业最小的一个领域，将来音乐、现场娱乐的发展空间会很大。他们和实体经济、消费相连接，按照消费增长的理论，它的高速增长和爆发期将会在后面三四年到来。”他说。

　　目前，其已投资项目包括开心麻花、WHITE、华强方特等。

　　体育产业方面，由于互联网和资本的双重因素，位于创业初期的一些企业，经历了行业泡沫，如今，资本泡沫消散。“体育产业对我们而言是内容产业，他的变现三分之一是靠广告营销、赞助，还有三分之一是转播权、IP售卖。这是标准的头部内容、IP产业。但行业仍在发展早期，相当于十五年前的影视行业，这是做VC投资的黄金时期。”目前，微影资本在体育方面已投资项目包括金港企业、冠军冰场等。

　　影视行业则已经过了VC投资的黄金时间，投资头部内容和公司，是当下的核心逻辑。随着影视制作、发行门槛越来越高，只有很强操盘能力的公司和头部资源，才可生存。

　　“我们认为马太效应在加强，对内容的碎片化消费，导致内容消费越来越分散，赢家通吃的现象会更明显。以前是二八法则，现在是一九法则，且更加极致。”从已投项目中，这种投资逻辑不难看出。其投资项目包括原力（电脑动画制作公司）、玄机科技、九州梦工厂、留白影视等。

　　最后一个方向聚焦互联网从业者，用自身品牌优势、流量优势，对消费数据深刻理解和把握的人，如已投资的凯叔讲故事等。

　　五大赛道里，唐肖明坦言，重点在于新媒体。在他看来2018年是新媒体全面爆发的一年，爆发领域聚焦在变现渠道，如知识付费等。微影资本方面统计显示，2017年已积累超过了1000万的付费用户，总销售额达30亿元规模。

　　不追逐短期热点

　　在整体的投资体系中，微影资本采用A+D轮的模式，根据五大赛道的业态不同来确定具体进入阶段。如影视产业，新的创业公司窗口期已经不再，需要投资成熟的企业。

　　对于市场上出现的短期热点，如抓娃娃、在线答题等，唐肖明表示会特别警惕。“一般来说，一个热点出现，很难判断他是一个基础应用、对用户长期提供价值，还是短期的产品形式。但二者没有决定的界限。关键在于一个小工具，有没有机会成为一个平台。”

　　热点接连出现，在唐肖明看来，基础逻辑在于智能手机、互联网用户的增长趋缓，在流量平台格局比较清晰的情况下，就会开始追求新的玩法，日后还会有源源不断的产品出现。

　　与华人文化成立文化集团公司不同，微影资本的定位是标准的VC机构，唯一目的是追求高额的投资回报。

　　在文化产业里做纯粹的财务投资，风险不言而喻。唐肖明表示，方法论在于全面观察，无一遗漏，但没有标准答案。如什么性格的人创业可以成功，是没有答案的。不同的场景、阶段、行业，答案都不一样。

　　“这就是体力活。看多了就有感觉。”他说。