2018年开年以来，截至昨日收盘，沪指已连续收出九连阳，继续向前高点3450冲刺。沪指持续上涨，“石化双雄”功不可没。昨日早盘中国石化(7.150, 0.07, 0.99%)、中国石油(8.750, -0.01, -0.11%)大幅高开高走，继中石化后，中石油也创出了两年新高。不过，截至收盘，两只个股涨幅均有所收窄，中国石油收涨2.82%，中国石化收涨2.14%。今年以来，中国石化和中国石油分别累计上涨16.64%和8.16%。

　　原油上涨推动“两桶油”走强

　　“两桶油”近期大象起舞，主要是得益于国际油价快速上涨。当前，WTI（美国轻质原油）期货价格已经突破63美元/桶。这是自2014年12月份以来WTI原油价格首次突破63美元。今年以来NYMEX原油、ICEWTI原油价格已分别上涨5.56%、3.75%。

　　卓创资讯的行业分析师李嘉玮在接受证券时报·e公司记者采访时介绍，本轮国际原油价格上涨始于2017年6、7月份，国际油价彼时主要就是受到OPEC限产的影响。之后，因为受到中东地缘政治的影响，国际原油价格在2017年8月、9月出现加速上涨。2017年11月份，OPEC将减产协议延长至2018年底，进一步提升了乐观情绪，市场普遍看好OPEC在2018年的减产效果，这构成了一个本轮国际油价整体的上涨因素。

　　“国际油价之所以上涨，主要是OPEC限产从去年开始逐渐显现出效果，预计今年会更加明显。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强告诉记者。

　　据报道，EIA（美国能源信息署）预估2017年全球原油消费增长140万桶/天。EIA预测2018年全球原油消费将增加170万桶/天，2019年在此基础上将再增加170万桶/天。需求增速的主要驱动因素是非OECD地区的GDP增长，届时印度和中国对需求增长贡献最大。东吴证券(9.650, -0.03, -0.31%)王杨认为，从2017年以后，需求的边际改善对油价的影响可能不容低估，在供给缺乏弹性的背景下，需求波动对原油价格的影响是非线性的。

　　不过，林伯强略有不同看法。他认为，“全球的石油需求每年都在增加，但是需求的增加并不是影响国际油价上涨的最主要因素，原油供给才是最主要的。”对于业内人士持有的国际油价新均衡已经调高到70~80美金/桶的观点，林伯强说：“国际油价已经站在60美元上方，往70美元走也有可能。”

　　李嘉玮认为，在多空博弈的情况下，一季度国际油价仍然有望继续上涨，但是从二季度开始，主要得看美国增产的幅度究竟有多大。“另外，从2017年上半年的情况来看，OPEC的减产力度并不是很好。因此也要关注部分OPEC成员国在减产过程中是否‘偷懒’，这将会成为影响国际油价走势的一个不确定因素。”李嘉玮提醒。

　　温和通胀预期显现

　　值得注意的是，近期油价快速上涨使市场的通胀预期有所升温。

　　中国作为原油对外依存度较高的国家，油价波动对于化工、石化等诸多行业成本影响显著，并将向下游传导。因此，油价上涨对CPI影响比较明显。

　　昨日上午，国家统计局发布了2017年12月及全年的全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。2017年12月我国CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.8%；2017年全年CPI上涨1.6%，涨幅比上年回落了0.4个百分点。

　　其中，能源价格连续5个月上涨，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨1.9%、2.1%和1.6%，三项合计影响CPI上涨约0.05个百分点。同时，2017年12月PPI环比上涨0.8%，同比上涨4.9%，全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。其中，生产资料价格上涨8.3%，石油和天然气开采业涨幅最大，达29%。

　　虽然去年我国通胀平稳收官，但油价上涨的影响已开始显现。

　　华泰证券(19.760, 0.11, 0.56%)最新报告表示，如果布伦特油价中枢上涨到75美元，今年通胀中枢可能显著上行。不过，他们认为油价大幅上涨概率不大，预计2018和2019年布伦特均值为62美元~65美元，长期为68美元，今年CPI中枢上行至+2.5%，而温和通胀可能是2018年最大的宏观投资机会。

　　具体到投资机会，华泰证券认为中石油将是三大油中的首选。其理由在于，2018年中石油将从油价进一步复苏中受益，同时其股价应能获得多重催化剂支撑，包括进一步减持管道资产及用气量的增长。

　　中石化也将受益于强劲的炼油及化工业务盈利，但可能于2018年启动IPO的销售板块自去年二季度以来持续疲软，则是一大隐忧，油服板块前景喜忧参半，预测陆上油服公司的复苏步伐将快于海上油服企业。

　　此外，石化产业链受益子行业主要包括涤纶/PTA板块、农化产业链、以天然气煤炭等为原料生产同质化产品，而产品价格由石油路线确定的子行业，如煤制烯烃、PDH等。另外，通胀对有色的负面影响将呈递减特征。

　　在温和通胀期，消费品的投资机会也值得关注。最近，白酒、啤酒、猪肉等相继涨价，对应的个股股价也表现不俗。

　　国泰君安(19.150, -0.02, -0.10%)证券认为，短期来看，大消费行业在CPI上行期间直接受益于价格提升，零售行业的超市、农业的肉禽玉米、食品饮料的大众消费品、旅游的酒店等子板块最为受益。