在某公募基金负责电商业务的李平（化名）最近有些烦恼。自《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布后，他所在的公司就停止了电商和互金部门的招聘，并且还有继续收缩的趋势；他自己的业务方向，也由之前的主推货币基金，变成了做存量业务和权益类基金的代销。

　　“就像回到了2013年之前，互联网‘宝宝’们还没出现时的传统模式。基金业以后将再无互金了吗？”李平对《每日经济新闻》记者提及。

　　事实上，并不只是他才有这样的疑惑。多家接受采访的公募基金都向记者坦言，当下整个行业的商业模式都发生了根本性变化，过去的规模导向正在逐渐转变为业绩导向，而基金公司们也在积极寻求解决方案，来应对新的游戏规则。一场巨变正在悄然萌发。

　　风向已变：公募行业回归本源

　　公募基金行业刚刚完成了一年一度的头等大事，那就是规模业绩排名。往年各家公司的总资产规模战可谓相当激烈，到了年底还不时有利用货基冲规模的情况发生。不过2017年，这样的做法显然行不通了。

　　按照监管的最新要求，从2017年末开始，公募基金不再公布包括有货币市场基金数据在内的规模排名，只公布非货基的规模排名。

　　原话是这样表述的，“为深入贯彻十九大精神，引导公募基金在多层次资本市场体系中更为全面、主动地发挥机构投资者功能，牢牢把握金融服务实体经济的主线，基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注，不再公布包含货币市场基金规模的排名数据，转而建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系，引导投资者及相关方更为理性、客观的看待规模排名，突出长期投资、价值投资对于财富增长的重要作用。”

　　对于上述变化想达到的目的，监管层也在相关业务座谈会上表示，主要有两点：一是，基金管理人应不断提升以主动投资管理能力为基础的核心竞争力，根据自身风控能力合理发展货币市场基金，大力发展权益类基金，为广大投资者创造长期良好的收益，为我国实体经济的健康发展贡献力量；同时，不再通过各类渠道宣传货币市场基金规模排名及收益率。二是，基金管理公司股东应设计更为科学合理的绩效考核体系，逐步弱化规模排名在考核体系中的作用。

　　风乍起，吹皱了一池春水。

　　事实上，监管的风向此前就已经可见端倪——早在2017年3月，就有基金公司产品部人士告诉《每日经济新闻》记者，公司上报的货币基金接到监管层的窗口指导意见，称考虑到流动性新规尚未出台，货基受资金面紧张影响遭遇赎回，决定将货基暂缓审批；到了8月，监管机构又对部分基金公司进行窗口指导，要求所有已上报但未发行和将来上报的货币基金产品，应明确是否开展T+0快速赎回业务，若开展则暂缓审批；9月，监管机构正式颁布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，针对货基的规模以及投资范围等相关内容进行了政策约束，其中“货币基金规模挂钩风险准备金”一项限制了基金公司随意新发货币基金。

　　对于身处其中的公募基金们来说，感受自是格外深刻。

　　基金公司积极应对：从货基转向权益类产品

　　2013年6月，余额宝正式上线，以其为代表的互联网“宝宝”类理财产品也驶入发展的快车道，规模迅速扩张。

　　一位大型公募人士回忆时笑言，彼时，行业内大部分基金公司都被这波互联网金融的风“吹晕了”。

　　“一个个弄得热火朝天，大量扩招电商部门人员、积极发展互金业务，都觉得自己可以复制这家基金公司的传奇。等到监管泼了点冷水，才开始清醒。”他所说的“冷水”，其实是指流动性管理新规的发布以及2017年大刀阔斧调整的规模排名。

　　如果说，2013年互联网宝宝们的“野蛮入侵”打破了行业原有的生态、也催生了一些新业态的出现，那么从2017年初至今监管的这波操作，则预示了游戏规则的再次生变。新形势下，公募基金的电商和互金部门是否还将继续存在？答案是肯定的。

　　正如上述大型公募人士告诉《每日经济新闻》记者的，在余额宝出现之前，其所在公司的电商业务量最高时，就可以占到公司规模的10%以上、处于行业第一梯队，这部分业务其实并未依赖互联网“宝宝”类产品。

　　一位华南公募电商部负责人也透露，虽然该公司互金部门没有再继续招人了，但仍然有必要留下当前的人员，“直销渠道需要人维护，网金对接的直销渠道也挺多的。”

　　对于变化，基金公司们也在积极应对。

　　在李平看来，这些新规的出台是在倒逼基金公司做业绩、卖权益类产品，“没业绩的都要死”。

　　上述华南公募电商部负责人则向记者透露，其所在公司直销渠道以前一直都以货币基金为主，现在的确要转型卖权益基金，“具体的营销方式各家都在琢磨，也要结合公司的战略安排规划。”

　　另一位沪上公募投研人士也告诉我们，其所在公司2018年的业务核心就是，“增强主动管理能力，大力发展权益类产品，把业绩做上去”，以往举足轻重的总体资产规模则“暂时不是考虑重点了”。

　　当然，新规之下，也不意味着货币基金就没有了容身之地。相反，它的角色也在逐渐被修正。上述大型公募人士坦言，从公司的角度来说，还是希望客户留在直销渠道上，“需要投资的时候，可以直接提供主动管理或被动产品；如果客户觉得最近没行情，可以直接放到货币基金里面，这时货基作为客户在基金公司直销底层账户还是非常有必要的。其实重要的是过程，是电商的服务和体验，货基多少只是结果而已。”