前海开源

　　2018年A股港股仍有慢牛行情

　　北京时间12月14日凌晨3：00，美联储公布12月利率决议，与之前市场预期一致，将联邦基金利率目标区间上调至1.25%-1.5%，与市场预期一致。这是美联储今年内的第3次加息，也是当前加息周期的第5次加息。

　　由于本轮加息已被市场提前预期到，因此对于股市没有造成冲击，公布加息前后，美国三大股指继续强势上涨，道琼斯指数继续创新高。这轮由美股引领的全球牛市愈演愈烈，还没有见顶迹象。目前全球正处于第四次科技革命之中，美国前十大市值公司七家都是科技股，道琼斯指数目前已经上到24000点以上，但市盈率才22倍，因为它的上涨是科技股盈利大爆发带来整个股市盈利的增长。业绩增长推动了股价的上涨，而不仅仅是估值在上涨。美国经济已经持续恢复了八年的时间，但是美国的通胀并不高，因为科技进步带来了全要素生产效率的提高，互联网应用、电商的出现，让中间环节大幅减少。

　　A股和港股虽然在今年已经涨过一波，但跟全球主要的股指相比，还是最便宜的。目前恒生指数和沪深300指数(3980.033, -0.82, -0.02%)(3979.6110, -1.24, -0.03%)的市盈率大约是15倍，上证指数的平均市盈率是20倍，但是道琼斯指数是22倍，标普500指数大概26倍，纳斯达克指数大概35倍，美联储这次加息对A股和港股不会造成冲击，我坚持认为2018年A股和港股仍有慢牛行情。

　　中欧基金

　　流动性将成市场焦点

　　流动性或仍是当前市场的关注焦点，市场对加息的预期也逐步升温。同时，2018年供给侧改革有望更加“精细化”，在投资时更需关注上市公司的盈利能力及业绩的确定性。

　　在过去的一周，尽管央行公开市场连续大幅净回笼资金，但资金整体供给充足，资金面较为宽松，市场情绪整体乐观。与此同时，前期资管新规的情绪宣泄相对充分，此前流动性新规等事件的冲击影响较小，资金收益率在乐观情绪带动下整体下行，只在周五超预期的进出口数据公布后才有所上行。

　　投资方面，关注上市公司盈利能力以及业绩的确定性，仍将是投资者中长期配置的“最优策略”，其中，消费、医药、金融、地产以及中游制造板块或值得关注。

　　长信基金

　　明年收益空间将明显低于今年

　　就大类资产配置而言，排序上是股票优于商品，商品优于债券，整体看股票获得正收益的概率大。但是自下而上看，在享受完今年的估值纠偏之后，大多数股票的估值处于合理位置，有突出风险收益比的标的并不多，预计明年收益空间将明显低于今年。

　　从风格看，蓝筹和成长没有哪方占绝对优势。行业配置上，他尤其看好银行，特别是零售银行。还看好具备全球竞争优势的行业和企业，以及消费升级及生态建设等。

　　从基本面看，制造业、非地产链消费明年继续向好，而周期股、地产链消费板块压力较大。从估值看，核心资产已与海外市场拉平，中小盘估值仍高。外部环境决定龙头和低估值策略仍会延续，部分细分行业龙头已回调至低位，具备买入价值。行业上，看好金融、高端消费、电子、高端装备、航空、医药等板块的投资机会。

　　兴全绿色

　　从战略角度挖掘标的 技术升级投资机会显著

　　时近年末，蓝筹白马的一波调整让市场猝不及防，也让市场上再度出现了对于成长与价值的风格切换的声音。成长与价值并不矛盾，对于未来一两年的投资机会更看好高端制造、技术升级等行业的龙头公司。

　　一个优秀的投资标的不仅仅需要拥有良好的壁垒和护城河，更需要对自身中长期发展有清晰的目标和正确的方向。公司的发展要从一个长期维度来考察，正如投资也是一场长跑一样，只有有着明晰战略的优质公司才能在更长时间内保持优秀的本质。

　　从明年以及中长期的角度来看，在目前经济数据以及政策等都相对稳定的前提下，有理由对A股市场予以更多的信心。宏观经济周期的波动在过去两年已经充分体现，消费升级的理念基本实现，投资者结构也发生了微妙的变化。供给侧改革带来的周期板块利润改善或仍将持续，但未来一两年的投资机会大概率存在于制造业、技术升级以及分散在子行业中的龙头股。