尽管业绩分化严重，量化基金却迎来了一个发行的小高峰。

　　沪上某基金公司投资总监告诉时代周报记者，2017年A股市场是典型的结构化行情，热点集中在“漂亮50”。不过，2018年或许会产生一些变化，热点有望扩散。基于类似判断，尽管目前量化基金整体表现欠佳，但在这个时点布局或许是一个不错的选择。

　　据时代周报记者统计，目前正在发行的量化基金有长信行业精选消费量化股票、上投摩根量化多因子混合、兴业量化混合、景顺长城量化平衡混合、诺德量化蓝筹混合、中金金序量化成长混合、广发东财大数据、国都量化精选等。

　　业绩分化

　　2017年，量化基金业绩分化严重。

　　截至12月1日，多只量化基金年内收益为负，其中金鹰量化精选股票、长信量化中小盘股票、南方量化成长股票、大摩量化多因子股票、光大保德信量化股票、创金合信量化多因子、招商量化精选股票、长信量化多策略股票A均位居股票型基金跌幅榜前25位。

　　不过，一些价值型的量化基金依然表现出色，譬如景顺长城量化新动力则以33.21%的年内收益在所有股票型基金中排名第19位。

　　由于实际操作过程中量化基金较少主动调仓，因此，主动量化型基金在市场快速回调过程中亦较难作出调整，无法规避市场整体下跌带来的系统性风险。2015 年，主动量化型基金最大回撤为-46.21%，同期中国股基指数最大回撤为-48.23%。

　　2016 年量化基金的运作可谓顺风顺水。A 股市场整体处于博弈震荡的趋势中，热点散乱，且风格切换频繁，对主动股票投资的基金经理操作产生一定难度，业绩波动也较大。相反，对于量化基金而言，其配置分散、换手率较高，且严格遵守止盈止损纪律，控制波动，在震荡市场中相对主动股票投资更容易获得稳定收益。事实上，2016 年全年量化产品整体业绩表现十分出色。

　　然而，2017年上半年市场风格逆转，以“漂亮 50”为代表的大盘蓝筹股受到投资者广泛追捧。在该阶段，市场表现出长期结构化的特征，一些量化产品，特别是持股偏向于中小市值板块的量化品种面临模型失效的窘境。在市场风格长期偏向价值的情况下，一些成长风格量化基金业绩表现不尽如人意。

　　在公募基金权益类产品的丰收之年，量化基金的表现却有些尴尬，2016年表现出色的量化基金大多排名靠后。

　　上半年量化基金行情一片惨淡，单一的大盘行情市场风格，使得多数主动管理型量化基金失效，而期指仓位限制后贴水负基差等原因，使得对冲型量化基金也部分失效。

　　海通证券(14.320, 0.12, 0.85%)研究报告认为，除去市场原因外，量化基金本身的策略也存在一定的偏差。因部分基金偏重中小市值因子且过去获得超额收益，而后没有及时调整使得在某一类因子上过度暴露，导致样本外运行出现偏差，造成业绩不佳。

　　从各年度业绩来看，量化基金在国内的发展初期并未取得明显的优势。2011-2013 年主动量化型基金的收益率甚至落后于同期中国股基指数，但随着量化基金的发展，多家基金公司开始在量化基金方向上发力。

　　随着产品数量的增加，量化基金的业绩也有一定程度的提升，2014年和2015年的年度业绩（33.92%和 49.09%）均领先于主动管理股票型基金指数，2016年平均回撤幅度在 2.29%，而同期股基指数下跌了16.25%。指数量化型基金中标的为股指的部分在牛市中收益领先于主动管理基金指数，在震荡下行的环境中回撤幅度相对较小。2016 年对冲量化型基金在空头头寸上受到一定限制，未能做到真正的绝对收益，但将回撤幅度控制在了2%以内。

　　据统计，2017 年上半年，81 只主动量化基金中，有 47 只未能获得正收益，其中表现较弱的几只产品均偏向成长风格。与此对应，一些价值风格的量化品种却有着不错的业绩，例如采取沪深300增强策略的华泰柏瑞量化，在组合构建上会给予基准指数的权重行业更高的比例，例如银行和非银行金融等，整体持仓契合市场风格，业绩表现较优。

　　发行数量创历史高峰

　　尽管业绩分化明显，但主动量化基金的发行热潮却未退却。2017 年三季度共有 20只主动量化产品新成立，总发行规模达到 108.73 亿元，平均发行规模为5.44 亿元。其中包括一只“巨无霸”产品—华泰柏瑞量化阿尔法，其募集份额高达51.55亿份。

　　不过，不是所有的量化基金都受到投资人追捧。

　　11月30日，基金管理人东兴证券(16.530, 0.15, 0.92%)发布“东兴量化优享灵活配置混合型基金”（以下简称“东兴量化优享”）暂不募集公告，成为公募史上首例募集夭折的量化基金，也是目前市场上第九例募集失败的案例。

　　公告显示，东兴量化优享原定募集时间为12月1-22日，根据《东兴量化优享灵活配置混合型证券投资基金基金合同》和《东兴量化优享灵活配置混合型证券投资基金份额发售公告》及中国证监会的有关规定，决定该基金暂不募集，具体募集时间将另行公告。

　　从发行种类来看，价值和成长风格品种皆有，但在募集体量上，价值风格产品更加受到投资者的追捧，一方面，是出于对这类产品历史业绩的肯定，另一方面，也反映了投资者相对看好后市价值风格的延续。

　　国内最早的量化基金光大保德信量化核心发行于 2004 年 8 月，次年 10 月上投摩根发行了一只量化选股策略的基金—上投摩根阿尔法股票型证券投资基金。早期量化基金的运作并未引起市场的重视，直至 2009 年市场经历了轮牛熊切换后，市场对于量化投资渐渐关注，伴随着 2015 年以来的基金发行热潮，量化基金在数量上出现激增。

　　据上海证券研究报告，量化基金的本质实际上是采用量化投资策略来进行投资组合管理的 基金，自 2015 年起密集发行，2015 年和 2016 年分别发行了32只和55只量化基金。尽管2017年尚未结束，年内发行的产品数量已经创下历史高峰。Wind数据显示，截至11月13日，年内市场合计发行63只量化基金。

　　量化基金规模快速扩张，现阶段数量和规模都以主动量化型基金居多。除了主动量化型基金外，对冲量化型和指数量化型基金数量也逐渐增多，不过就规模而言，主动量化型基金仍占绝对优势。

　　目前发行的量化基金中，有多只产品由明星基金经理挂帅，产品的风格也较为多元。

　　华泰柏瑞港股通量化混合则是一只定位于港股的量化基金，拟任基金经理为田汉卿。该基金将量化模型运用在香港市场，灵活抓取能获得超额收益的因子，主要通过多因子alpha模型，从多个角度对影响公司股价的因素进行评估，选取并持有预期收益率较好的股票构成投资组合。

　　长信消费精选量化股票基金拟任基金经理为左金保。据介绍，该基金将布局消费相关行业一二线龙头股和行业白马股，捕捉消费行业长期投资价值，追求长期超额收益。

　　景顺长城量化平衡作为一只量化平衡基金，将充分挖掘中证800的投资价值，并以成熟模型和优秀量化团队凸显投资优势。 景顺长城量化平衡灵活配置混合拟任基金经理黎海威表示，其量化模型的设计更偏向基本面，将基本面指标作为主要选股维度。

　　广发东财大数据基金则立足于主动把握市场风格切换，采用量化多因子模型选股，应用自建因子股构建选股策略，侧重基本面价值投资，然后通过整合东方财富(14.140, 0.05, 0.35%)网的用户行为数据，叠加互联网大数据因子，构建紧贴热点、财务良好以及表现稳健的投资组合。

　　兴业量化精选拟任基金经理吴卫东则表示，将以多因子选股模型为基本框架，寻找市场中长期有效的因子进行选股。