在结构性行情的背景下，公募基金业绩呈现极端分化状态。统计数据显示，年内偏股基金首尾业绩相差高达86%。从资金申赎情况看，绩优基金和绩差基金开始呈现明显的净申购和净赎回状态，市场趋势也呈现自我加强状态，基金业绩的“马太效应”越发明显。

　　偏股基金业绩年内首尾相差逾86%

　　Choice资讯统计数据显示，从年内业绩表现看，截至11月5日，在2500多只主动管理型基金产品中，8只基金年内回报超过50%，其中国泰互联网+股票基金以58.22%的总回报领跑，东方红沪港深混合基金以56.99%的回报紧随其后，上投摩根新兴动力混合H基金以56.61%的回报位居第三。易方达消费行业、国泰新经济、东方红中国优势、交银稳健配置、银华富裕主题等基金，年内回报也超过50%。

　　从绩差基金表现看，中邮创新优势基金年内下跌27.95%，东方互联网嘉基金年内下跌22.24%，华商未来主题基金下跌了19.75%，金元顺安价值增长下跌了18.38%，金鹰核心资源下跌了18.27%。

　　从年内偏股基金业绩分化情况看，首尾业绩差距高达86.17%。今年前三季度，领跑的国泰互联网+基金回报为47.66%，中邮创新优势基金下跌了23.12%，收尾相差为70.78%。这表明进入四季度以来，基金首尾业绩差距进一步扩大。

　　从上述基金差距归因分析看，绩优基金主要抓住了大金融、大消费行情，以及苹果电子、新能源汽车产业链的龙头股行情。国泰互联网+基金长期持有高端白酒贵州茅台(650.070, -0.31, -0.05%)、五粮液(71.150, 0.68, 0.96%)和泸州老窖(67.110, 2.10, 3.23%)，三季度重仓了新能源汽车产业链的龙头天齐锂业(76.640, -1.36, -1.74%)、赣锋锂业(85.900, -1.59, -1.82%)、华友钴业(91.530, -1.85, -1.98%)等。东方红沪港深基金则长期重仓吉利汽车、海康威视(41.300, 1.60, 4.03%)、伊利股份(29.790, -0.04, -0.13%)、美的集团(52.600, 1.12, 2.18%)等龙头股。

　　从绩差基金重仓股看，主要源于持有尚无法被业绩验证的成长股，在业绩主导的市场行情中，高估值难以吸引增量资金，股价节节向下。此外，参与趋势炒作也是业绩下跌的原因之一。以年内业绩垫底的中邮创新优势基金为例，三季度大幅调仓换股，把成长股换到钢铁、煤炭、有色板块。进入四季度以来，上述周期股跌幅较大，导致净值进一步下跌。长期重仓次新股的金鹰核心资源基金，重仓股更换频繁，但参照重仓股股价变化和基金净值表现情况，频繁调仓换股并没有带来超额收益。

　　绩差基金遭遇赎回

　　业绩表现成为资金进出的最大逻辑。年内偏股基金的业绩分化，也反映到投资者对基金产品的申赎情况上。

　　蓝筹股最近一年多来的市场表现，让价值投资理念逐渐深入人心。近期价值派基金经理受追捧，其所管理的基金也受追捧。东方红睿丰9月份打开三年封闭期放开申购后，单日吸引百亿资金进场。由中欧明星基金经理曹名长管理的中欧恒利三年定开基金，10月24日一天销售74亿多。

　　与上述绩优基金被踊跃申购相对应的是，绩差基金频频遭遇净赎回。基金三季报显示，中邮创新优势基金三季度总份额下降了14.2%，连续4个季度遭遇净赎回；东方互联网嘉基金截至今年三季度末，已经连续5个季度遭遇净赎回；金鹰核心资源基金三季度总份额下降幅度高达24.32%；金元顺安价值增长基金也遭遇连续4个季度的净赎回。

　　在业内人士看来，资金对基金的申赎情况，将会导致现有市场趋势进一步加强，马太效应将越发显著。绩差基金遭遇净赎回时，基金经理必须卖出持仓应对赎回。但不少绩差基金持有的小市值概念股，流动性差，又缺乏新增资金接盘，基金经理卖出时往往导致股价加速下跌。获得新增资金申购的绩优基金，通常依然会选择加仓既有重仓股，趋势同样会自我加强。