2017年9月，随着证监会的一声发令枪响，公募FOF产品初试莺啼，成为近期市场热议的焦点，6家第一轮获批的基金公司，产品一经发售即受到市场热烈追捧，成为今年以来最受市场关注的创新型产品，也引来了更多的基金公司跃跃欲试。

　　券商中国记者了解到，第二批FOF产品即将于近期宣布获批。“就是这几天的事情，首批参加答辩的10家基金公司中已经获批的有6家，剩余的4家很大概率会在第二批获批名单内。”沪上某基金公司内部人士告诉券商中国记者。

　　“市场上传闻两个版本，第二批获批名单，有可能是第一批过会的10家中未获批复的4家，另一个版本是根据证监会网站反馈意见，同天收到反馈意见的有12家，剩下的6家也可能是第二批获批名单。”沪上某家基金公司总经理助理告诉券商中国记者。

　　新FOF产品未来倾向偏股型

　　根据证监会数据显示，截止至9月30日，证监会共收到85只公募FOF申请，剔除6只已获批的产品，尚有79只在排队等待审批。

　　首批参与公募FOF答辩但未获批复的基金公司有中融基金、上投摩根基金、长盛基金、前海开源基金，这也是业内公认的第二批公募FOF热门候选基金公司。

　　“批复的确切时间还没有听说，但是个人认为第二批名单不限于这4家的产品。”一位FOF基金告诉券商中国记者。

　　市场消息也有传闻，第二批获批名单很可能在10只左右，比第一批获批产品更多，这样入围的基金公司名列也将扩大。

　　未来公募FOF产品也将呈现多样化趋势。“将来会有偏生命周期型和一些风格型产品，如大盘、中盘、成长、价值。公募基金发一个价值精选FOF，就实实在在地选一批偏价值理念的基金，剔除高风险高成长型，这样有利于银行和个人投资者去筛选。”汇添富FOF基金经理李彪表示。

　　“前期产品FOF产品集中于波动较低的偏债型产品，目前股票市场行情好于债券市场，未来更高波动的资产配置FOF可能会上报发行。”另一家公募基金FOF基金经理告诉券商中国记者。

　　详解公募基金FOF团队运作模式

　　各家基金公司为FOF产品的筹备工作早已完备，沪上一家FOF投资经理详细阐述了其所在部门的工作流程及运营理念，该基金公司多元产能部业务涵盖公募和专户FOF产品管理。

　　“我们的投资团队主要做四件事情：一是决策，主要包括策略的建议、优化和增强；第二是做标的的产品研究，内部做一个绩效的分析，对外做一个同步的战略规划，各个产品的成本分析和产品设计工作；第三个是配置策略设置，部门的投资维度有策略池和产品池；第四是风险管理，FOF跟现有产品、单一产品如股票量化债券有很大区别，同样要做好风险管理。”该FOF投资经理表示。

　　在团队构成上，上述公司的FOF团队一半来自于券商自营，一半来自于公司的老班底，来自于券商成员之前都是做券商的自营投资，会从投资者的角度去理解FOF特性，另外还有绝对收益的产品系列线，也符合券商自营的投资目标。

　　每个产品运作的流程分为以下几步：一是产品设计，市场部及客户数据分析员会进行调研，集中在解决客户到底需要什么样的产品，如客户的预期收益率多少，能接受的回撤度有多少；涉及到投资经理层面，主要在于三个层面：大类资产配置、投资策略、产品运作；另外就是风险控制，团队不断调整动态风险。

　　在产品线的布局上主要有以下几类：第一类是纯权益指数FOF，主要以配内部基金为主；第二类固收+，近一年到一年半这类产品很多未能实现客户预期收益，团队做了多元资产投资，不是用固定收益完成底仓的策略，更多是通过类套利、类策略作了底仓，然后通过多元化的资产投资来增强；第三就是做跨资产和跨策略的绝对收益产品，这类产品有明确收益和最大回撤目标来运作。

　　上述基金经理表示，公司对于FOF专户和FOF公募的运作理念总结起来就是四点：一是定性、定量、市场情绪三个维度进行大类资产配置；二是自上而下做跨品种、跨策略的两个维度的组合；三是事前、事中、事后三重风险控制体系，严控风险、平滑收益；四是多资产多策略运作，针对每一个客户的具体收益风险特征，定制产品策略，不盲目追求产品高收益变相提高风险水平。

　　券商资管抢食FOF蛋糕

　　尽管当下FOF仍处于发展起步期，但已被各家基金公司视为下一个蓝海，部分券商也在积极布局。券商中国记者了解到，国金资管、兴业资管、华创资管都已加大对FOF方面的投入，并已筹备FOF团队。

　　华创证券FOF/MOM投资管理中心负责人孙志远告诉券商中国记者，“我们部门主要从事FOF的主动投资管理，会发行券商大小集合产品，有专项委外产品的形式，这类产品主要对接银行零售部门的代销需求，再由银行来代销。我们和基金公司的FOF团队类似，但是投资方法略有不同，同时也可以为基金公司提供研究服务。”

　　不过FOF仍是新生事物，前期的投研积累也存在一些问题，诸如很多FOF研究机构的研究对象仍停留在对个基而非基金经理的考察，如果基金经理发生变更，个基历史分析的结果将不再可信；还比如偏好评价一个基金产品的好坏，而忽略每个基金经理都有比较优势，在某些不利于其发挥的环境下，历史业绩容易出现逆转；还比如过度强调长期战略资产配置，尤其是照搬海外资产配置模型，而忽视本土的适用性。

　　针对以上问题，华创证券提出了一个框架体系，其特点在于以基金经理为评价对象，以量化分析+定性调研相结合为体系，另外不评价基金经理的好坏，只挖掘基金经理最适合的市场环境，在可以适度预判市场的情况下，找到最适合这类风格的基金经理，利用其风格业绩的延续性，获得超额回报。

　　“个人感觉， FOF市场最大的需求在银行，根据我们一年多的调研下来，银行需求大多偏绝对收益，更加关注高点回撤的问题。”孙志远表示。

　　针对公募FOF和私募FOF的优劣势比较，孙志远认为，私募投资范围比公募要宽很多的，包括套利、CTA包括市场中性，从绝对收益角度来看，私募FOF比公募FOF优势要大。但对于资金量不那么大，同时又有较高流动性要求，公募FOF会是更好的选择。