近日，标准普尔（以下简称标普）宣布将我国长期主权信用评级从AA-降至A+，随后，又宣布下调几家金融机构的评级。

当前，中国主要经济指标明显改善，信贷增速保持平稳，企业与银行系统信用风险防控有效，金融部门杠杆率与实体经济部门杠杆率企稳，在经济基本面稳中向好，银行业稳健发展，资产质量好于预期、好于同期，标普基于“亲周期”评级方法下调评级，是简单片面的。这种做法有失公允，无异于“只看树木，不见森林”。

一、仅仅关注经济调整期的短暂波动，忽略了银行业宏观信用环境日趋良好

近年来，面对经济增长比较优势与要素禀赋的变化，中国政府着力推进供给侧结构性改革，经济增长基础更加稳固，经济增速、就业、物价、国际收支等主要指标好于预期。“三去一降一补”效果明显，经济结构不断优化。2016年，钢铁产能退出6500万吨以上；截至2017年8月末，煤炭去产能1.28亿吨，完成全年目标任务的85%。经济预期不断向好。截至2017年8月末，制造业采购经理指数为51.7%，连续13个月处于景气区间。2017年8月，规模以上工业增加值增长6.0%;上半年全国规模以上中小工业企业增加值同比增长了7.6%。企业利润稳步增长。2017年1至7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42481亿元，同比增长21.2%；主营业务收入利润率为6.09%，同比提高0.41个百分点，为2012年以来同期最高。改革驱动经济改善，企业盈利推动实体部门信用风险缓解。

二、仅仅关注信贷增长可能带来的风险，忽略了银行整体运营水平正在逐步改善

在向好的外部环境下，银行业总体运行稳健，银行业资产和负债规模稳步增长。2017年二季度末，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为243.2万亿元，同比增长11.5%。银行业金融机构境内外本外币负债总额为224.9万亿元，同比增长11.5%。信贷资产质量总体平稳。商业银行不良贷款余额1.64万亿元，不良贷款率1.74%，从2016年三季度开始，商业银行不良率分别为1.76%、1.74%、1.74%、1.74%，连续三个季度保持稳定。利润增速有所回升。商业银行当年累计实现净利润9703亿元，同比增长7.92%，较上季末上升3.31个百分点。风险抵补能力继续加强。商业银行贷款损失准备余额为28983亿元，较上季末增加747亿元；拨备覆盖率为177.2%，贷款拨备率为3.09%；商业银行加权平均核心一级资本充足率为10.64%，加权平均一级资本充足率为11.12%，加权平均资本充足率为13.16%。流动性水平保持稳健。商业银行流动性比例为49.5%，人民币超额备付金率1.65%，存贷款比例为69.1%。

当前，监管部门把防范金融风险放到更加重要的位置上，我国银行业总体运行稳健，且盈利水平相对较好，有较强的风险抵补能力，不良资产规模在全球范围内也处于合理水平，加之外汇储备比较充足，因此可以预期，未来中国银行业会继续保持稳健运行，风险总体可控。

三、仅仅关注杠杆率较高问题，忽略了融资结构差异性下的风险可控

一段时间以来，我国的杠杆率水平有所上升，但绝不能因此而进行简单的国际比较，而要看到我国的融资结构特点。我国是以间接融资为主的经济体，银行在融资体系中占据主导地位。同时，我国又是居民高储蓄率国家，目前，我国储蓄率达46%，居民部门的储蓄大量通过银行转化为企业部门债务，杠杆率偏高与此有较高关联度。从债务分布上来看，我国居民和政府杠杆率相对较低。2016年末，居民杠杆率44.8%，政府杠杆率只有36.7%，其中中央政府16.1%、地方政府20.6%，与发达国家和新兴市场国家相比都不算高。从债务偿付来看，我国债务对应着大量优质资产和稳定的现金流。无论是国有企业还是地方政府，都有许多有效益或可变现的资产，包括高速公路，城市地下综合管廊等，债务偿付能力总体较强，去杠杆的办法和手段较多。从去杠杆的效果来看，2015年以来，企业部门去杆杠取得显著进展，2016年经济整体杠杆率的增速下降了7个百分点，企业部门杠杆率的增速下降了9.2个百分点。

四、仅仅关注经济转型期的压力，忽略了银行业转型发展支持实体经济所取得的新成效

当前，在监管部门的引领下，银行业主动适应新常态，加大信贷管控力度，加快业务转型步伐，支持实体经济持续稳定增长的能力明显增强。

首先，资金脱实向虚势头得到初步遏制，银行业呈现出“两降”的良好趋势：一是上半年，商业银行同业资产余额和同业负债余额也比年初减少了3.2万亿元、1.4万亿元，同业资产、负债规模双收缩，这是2010年以来的首次。二是理财产品规模也出现下降，截至2017年6月，理财产品余额为28.4万亿元，同比增速较去年同期大幅下降35个百分点。此外，今年上半年新增个人住房按揭贷款占新增各项贷款比重的25.1%，较去年全年降低了10.9个百分点，比去年下半年的高峰期降低了19.9个百分点。

其次，对实体经济的信贷支持力度进一步加强，银行业呈现出“两升”的良好势头：一是涉农贷款同比上升。截至2017年6月末，全国银行业金融机构涉农贷款余额30万亿元，占各项贷款余额的25.2%，同比增长9.9%；二是小微贷款同比上升。截至2017年6月末，小微企业贷款余额达到28.6万亿元，同比增长14.7%，约占全部贷款比重的25%，贷款户数1417.2万户，申贷获得率达94.7%，实现“三个不低于”目标。

五、仅仅重视过去的问题，忽略了政策层面去杠杆的决心和效率

第五次全国金融工作会议明确做好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，守住不发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。标普将注意力过多地放在我国经济的历史问题上，没有切实观察到，通过政策层面的推动，政府及社会各方在去杠杆、解决债务问题上表现出来的信心、决心和效率，也没有注意到由此而产生的积极效果与整体信用环境的改善与提升。

在货币政策方面，坚定执行稳健中性的货币政策。审慎精准把握，坚持不搞“大水漫灌”、量化宽松，始终保持货币政策不松不紧。2017年8月末， M2余额164.52万亿元,同比增长8.9%，增速比上年同期低2.5个百分点， M1增速更是下降了11.3个百分点，为14%。在去杠杆方面，把国有企业降杠杆作为重中之重，果断抓好处置“僵尸企业”工作。国家对市场化法制化债转股已作出决策部署，并将抓好落实。在严控地方政府债务增量方面，要求地方政府要加快转变发展理念，不能再走高负债拉动增长的老路。已经开始编制并公布地方政府资产负债表，强化依法行政和市场约束。结合推动国企混改，盘活存量资产，优化增量资产。加强审计问责，终身问责。

总的看来，标普忽略了我国供给侧结构性改革的进展、创新驱动发展战略的推进，在我国经济稳中向好，银行业稳健发展的情况下下调评级，其客观性、公正性令人置疑，也使得评级结果具有局限性，缺乏公信力。标普应对其评级方法和结构进行再评估，加以改进和完善，做到“既见树木，又见森林”。（中国银行业协会专职副会长 潘光伟）