宏观方面：

国内方面：国家统计局7月10日公布数据显示，中国6月CPI同比涨1.5%，预期涨1.6%，前值涨1.5%；PPI同比涨5.5%，预期涨5.5%，前值涨5.5%。另外，7月12日，中国中央发布6月金融数据，中国6月新增人民币贷款1.54万亿元，预期1.3万亿元，前值1.11万亿元；社会融资规模1.78万亿元，预期1.4万亿元，前值1.06万亿元。其中，M2同比9.4%，预期9.5%，前值9.6%，M1货币供应同比15%，预期15.8%，前值17%，M0货币供应同比6.6%，预期6.4%，前值7.3%。

国际方面：上周加拿大央行7年来首次加息。加拿大央行宣布，将基准利率上调25个基点至0.75%，基本符合市场预期。此外，耶伦7月12日指出，美联储将通过采取减少主要再投资的方式来缩表。若经济恶化，美联储将恢复再投资。13日又强调，美联储计划以缓慢和渐进方式缩表，不希望缩表干扰市场。

市场方面：

截至7月14日，本周A股再度演绎结构性行情，各大指数表现来看，上证指数周涨幅为0.14%，中小板指周涨幅为-0.79%，创业板指周涨幅为-4.90%；行业板块方面，上周多数板块调整之下，大金融、家电、食品饮料、建筑等板块龙头仍维持了正收益。

债券市场：本周，隔夜质押回购利率上行11.79bp ,收于2.66，7天回购利率上行9.47bp收于 2.94。Shibor3M下行7.97bp,收于4.28。同业存单发行利率1个月下行13.38bp至3.86，3个月下行13.39bp至4.31，6个月下行2.06bp至4.55。利率互换方面，FR007的1年期互换利率下行6.83bp、5年期互换利率下行7.13bp，SHIBOR3M1年、5年互换利率分别下行9.02bp和6bp。

期货方面：期指方面，IF1707小步上行，周涨1.97%; IH1707向上突破，周涨4.07%；IC1707被动跟跌，周跌1.45%；黑色板块继续上涨，周末画风突变，调整来临。其中螺纹1710周中创出3660反弹新高，周涨3.59%至3551。热卷1710六周连涨，本周再涨4.47%至3598；能化板块，本周国内能化板块跟踪国际原油反弹步伐，继续追赶上行节奏。其中，沥青1709逐步从低估走出，连续第三周上涨，本周涨5.81%至2514。橡胶1709逐步摆脱低谷，向上运行，周涨4.42%至13455；有色金属板块，在经历前期反弹后，本周国内有色开始显露疲态，部分品种露出调整迹象；农产版块在经历上周反弹后板块行情出现分化；贵金属板块，本周国内金银跟随国际市场继续下行，短期走熊局面已成。

私募动态

私募新闻

▌申赎周期不断缩短，一些私募产品加速“公募化”

记者了解到，市场延续分化，私募产品发行艰难，一些私募试图通过“公募化”私募产品吸引投资者。近期，有私募产品在申赎方式上采用“公募化”操作，允许客户每日申购赎回，且不设封闭期。在业内人士看来，主要原因在于，一是公募出身的私募基金经理已是私募的中坚力量，他们骨子里带有公募基因；二是在市场低迷的环境下，投资者风险偏好下降，更稳健、更具流动性的产品更能获得投资者青睐；三是随着私募监管趋严，不少私募不得不实施“公募化”风控。（来源：中国基金报）

▌私募因没做产品“风险评级”被罚！私募未来需更加规范

基金君留意到，最近厦门证监局对一家私募采取责令改正措施，问题有两点：一是未对旗下部分产品进行风险评级，二是没有保存投资决策记录。记者还注意到，这个规定早在私募的“根本大法”《私募投资基金监督管理暂行办法》里面就有规定，等到7月1日《适当性管理办法》实施以后会更加明确，严格私募基金募集过程中的要求，这是保护投资者的举措，私募基金需要认真对待。（来源：中国基金报）

▌上半年私募业绩放榜，定增基金垫底QDII领跑

记者了解到，7月14日，上半年私募基金业绩终于新鲜出炉。从公布的数据显示，定增基金两极分化严重，有6成定向增发的私募产品今年以来收益为负，纳入排名的275只定增私募，整体平均收益为-0.31%。相比之下，投资于海外股市的私募基金成为上半年的最大赢家，近6月平均收益达到9.64%，领跑基金市场。（来源：蓝鲸基金）

2.私募数据

▲近三月中国私募证券投资基金产品每周发行及清算情况（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年7月14日。

发行方面，据私募排排网不完全统计，截至7月14日，上周新发行私募基金产品105只。发行量虽然与前几周相差较大，可能是因为数据统计的滞后，但总体看，自上上周开始，发行量明显减缓。而清算方面，上周共有7只私募基金产品被清算，依旧维持在较低的水平。

3.私募业绩

据私募排排网不完全统计，截至7月14日，本周共有1874只私募基金披露了净值信息，其周平均收益率为0.26%，大幅跑输同期沪深300指数1.29%的涨幅，首尾相差44.45%，其中有1227只基金本周实现正收益，占比为64.47%，意味着收益为负的产品占比不足四成。

各策略表现来看，本周除相对价值和事件驱动策略外，其余策略整体均实现正收益，其中管理期货策略表现最佳，整体收益达2.10%，实现正收益产品占比超过七成。“秦商智选一号”、“青原固收1号”、“鸿凯激进8号”、“千泉宏观一号”、“乾立亨价值对冲1号”、“玄元定增7号”、“创赢-最具巴菲特潜力汇丰盈对冲1号”、“嘉溢盛FOF一期”这八只产品分别获得股票策略、固定收益策略、管理期货策略、宏观策略、相对价值策略、事件驱动策略、复合策略和组合基金周冠军。其中股票策略基金“秦商智选一号”收益最高，夺得本周私募金总冠军。

八大策略的收益冠军详细情况如下表：

▲八大策略周收益冠军产品，数据来源：私募排排网，截至2017年7月14日

市场观点

▌世诚投资陈家琳：白马蓝筹作为投资主线是大趋势

陈家琳认为，随着整个市场环境的变化，比如监管环境、投资者结构，白马蓝筹作为投资主线是大趋势，以半年或者一年为节点出现大的转折可能性不大。而这中间出现一些修正或者波动也属正常。他分析称，一方面，相对于大的龙头白马股，高质量成长股会迎头赶上，到三季度会有所扩散，毕竟现在还是存量资金博弈的市场，成长股还很难在市场中全面开花。因为投资者结构变化、监管导向等因素，未来有质量的、能够给投资者提供投资价值的股票，还是能够持续得到投资者青睐；另一方面，白马龙头也会有所分化。上半年是白马和小票的分化，下半年分化还会存在，但和上半年有所区别。白马龙头内部会有所分化，中小创也会有分化。上半年只要贴上白马龙头标签的股票都能涨，无论质地。这里面的品种可细分为分类，一种是基本面已经有过度乐观预期，未来存在回调风险。第二是基本面还比较符合实际预期，但因为标的稀缺性或者其他原因，未来可能有回调风险。第三种，对基本面有合理预期，有可持续的高质量增长，或者今年上半年股价上涨之后，估值水平还是和未来可持续的基本面相匹配，这一类标的还会在下半年或者更长时间内有所表现；还有，中小创也一样，之前调整幅度较大，不排除里面泥沙俱下。比如次新股，这里大部分属于长不大的公司，不见得未来有多强的成长性。但里面有小部分公司，把上市作为新的征程起点，这类股票未来会有表现的机会。不管如何分化，有一点可以肯定，那些小市值、没有基本面、纯粹讲故事的公司，无论如何风格切换，也轮不到它们。未来市场上的僵尸股数量会增加，没有战略眼光、企业家精神、强有力的执行力的公司会慢慢边缘化，讲故事的公司未来没有机会。

▌弘尚资产朱红裕：白马蓝筹吸引力在下降 ，未来会加剧分化

朱红裕分析称，从十年期国债利率来看，十年期国债3.7%左右的回报率是难以长期持续的。如果十年期国债利率在下半年或者是明年逐步往下走的话，对于整个市场的估值环境是会有相对偏正面的推动。当然，下半年外汇占款的改善也可能从货币供给端压制利率的上行空间。目前整体市场估值水平基本处于近二十年来的一个中位数，从过去十几年的情况来看，超过一半行业的估值是比历史平均水平要低的，所以整体估值还算合理，而且有一定的安全边际。虽然目前创业板跟中小板的估值已经比过去平均水平低了不少，但是这个并没有很大的参考意义。因为，第一，创业板开板的时间比较短；第二，包括IPO发行在内的供求环境发生了一定的变化。所以还要从一个绝对的估值水平去做判断，目前创业板的整体估值水平TTM还是在50倍左右，中小板在40倍左右。这个估值如果要完成整体意义的切换，可能还不太现实。他判断认为，目前很难判断白马蓝筹行情一定到头了，但总体上认为白马蓝筹未来的复合回报率吸引力在下降，白马蓝筹的分化也将会加剧。

▌智诚海威冷国邦:白马蓝筹下半年还有机会

冷国邦认为，白马蓝筹下半年还有机会，这种风格今年还难以转换这种风格。当然确实有些蓝筹公司可能到了估值的瓶颈，后市会有分化，而且应该会向二线、三线蓝筹延伸。他分析称：一、中小创整体的估值水平还较高，包括原来并购的业绩增长、相应的减持，而今年监管比较严，靠讲故事、重组的公司会被市场抛弃的，因此有一定的影响；二、资金面依旧是存量资金的博弈，下半年整体应该还是稳健偏中性，即偏紧平衡的局面；三、场内的存量资金做长期投资的越来越多，整个市场客户的结构，投资的机构化的趋势越来越明显，而机构投资者更注重投长期、更注重考虑风险。