据Business Insider （BI）报道，管理资金高达300亿美元的对冲基金Baupost Group (下称“Baupost”)，为混乱的市场画了一张清晰的路线图。

在给BI的信中，Baupost指出，造成当前市场状况的原因是波动性过低。这种低波动性可能预兆着下一轮危机即将到来。这是因为，当波动性过低时，投资者通常会加更多的杠杆加大赌注，而这可能会在日后引发问题。

Baupost的总裁兼公共投资负责人Jim Mooney在信中写道：虽然杠杆并不直接诱发每一次的金融危机，但也是主要的帮凶之一。波动性越低，在某些情况下投资者愿意承担的风险就会越高。”

他补充称：“与低波动性有关的结构性杠杆可以很好地证明不稳定性的存在，而且可能诱发是下一轮金融危机的潜藏隐患。”

这位高管预测，那些表现和市场波动性想关的资产数额巨大——可能有数千亿美元。这些基金，其中包括定量基金和所谓的风险平价基金，目标是特定风险等级。当波动性攀升时，会导致风险加大，从而引发抛售。然后，可能会造成一种循环：波动性导致抛售，抛售催生波动性，波动性再导致抛售......

“股市实际波动性任何幅度的攀升，即便是围绕在历史平均水平，都有可能引发大规模的抛售。相反，此类抛售将会导致更多的去杠杆和更多的抛售，进而加强波动性。”Mooney表示。

当然，Mooney警告称，投资者无法知道波动性的增大究竟是否马上就会发生，甚至不可避免的，也不知道增大的波动性是否一定会对市场造成巨大影响。

在信件中，Mooney写道：“我们身处一个普遍价格很高，且在很大程度上对风险无动于衷的市场。对市场稳定的错觉可能带来一种错误的舒适感，人们不该陷入这种舒适感中。”

Mooney的警告与VIX恐慌指数形成了鲜明的对比。上周，该指数触及24年来的最低水平，表明投资者对牛市很有信心。

一段时间以来，Baupost一直在表达担忧情绪。今年早些时候，该基金的创始人Seth Klarman告知客户，投资者忽视了巨大的风险，并发出了与特朗普政府相关的警告。比如说，Klarman提到了特朗普提议的税改，税改可能会导致政府赤字增加。

行业新闻和数据提供商Hedge Fund Intelligence Billion Dollar club发布的数据显示，截至今年年初，Baupost管理着303亿美元的资产。