一、

这是公募基金里程碑的时刻，公募基金总体规模超过10万亿，其中货币基金5.3万亿，余额宝1.43万亿。

为此，我特意翻出了第一部美国共同基金行业史、美国共同基金行业组织前主席撰写的《The rise of mutual funds:an insiders view》（中文译名《幕内心声》，美国共同基金即中国的公募基金），复习了美国货币基金的发展历程。

“美国市场货币基金的资产快速增长，从1974年的不到20亿变成了1978年的110亿美元和1980年的760亿美元。在那一年，货币基金的财产超过了所有其他基金的总和。1997年货币基金资产超过1万亿美元大关，到2007年超过了3万亿美元。”

如果将其和中国的货币基金进行简要对比，我们会看到如下的趋势。

1，美国货币基金诞生成立6年，即超过其他所有基金的总和。而中国货币基金第一次超过其他基金之和，是在2015年7月份（3.22万亿），彼时距离中国第一只货币基金的诞生已经12年。

2，美国1997年货币基金超过1万亿美元。虽然中国的货币基金规模这几年迅速壮大，令我们自己吃惊不已，但是横向比较我们会发现，仍然没有赶上1997年的美国货基规模。

3，我不知道未来的空间会有多大？但是我们能看到：其一，2007年美国的货币基金超过3万亿美元；其二，中国的M2和人口基数都是大大超过美国的。

二、

简单类比之后，再回到中国货币基金自身的发展节奏中。

2012年年底，中国货币基金的规模为5717亿元。

进入2013年，余额宝等各种宝宝类货币基金诞生，到了年底货基规模为7478亿元。

2014年年底，货基规模增至20804亿元；2015年规模进一步增长，年底达到44371亿元；2016年略有回调，年底规模为42730亿元；

2017年重新进入增长模式，6月底达到5.3万亿元，余额宝为1.43万亿。

至此，我们可以借用中学时文科答卷中最常用的一个句型来总结：货币基金的发展是资产管理行业历史发展的必然过程，是符合普通投资者利益的，是普通投资者选择的结果。

即使余额宝没有出现，货基规模一定也是大幅增长的。但余额宝的出现，让更多的普通投资者注意到了货币基金，加速了普惠金融的进程。

也许还可以说，避免了更多的小白用户掉入前几年火热的庞氏骗局陷阱。

三、

当然，事情并非我们看到的这么简单。

美国共同基金行业组织前主席Matthew P. Fink 在这本书中还讲述了货币基金遇到的种种质疑和困境，在各个州展开了保卫货币基金的战斗。

“因为货币市场基金对银行和存贷组织构成了激烈的竞争，它们迅速引起了联邦银行监管者的注意，它们提供了一系列行为来阻碍货币基金的增长。”Matthew P. Fink 在书中写道。

有没有似曾相似的感觉？

犹记得，以余额宝为代表的互联网货币基金，虽然一度在中国引起了各种讨论。但所幸的是，中国的监管者以开放的心态，推行着普惠金融的发展，为中国的货币基金的发展提供了良好环境。

如果进一步深究货币基金发展背后的深层次原因，则和利率市场化相关。美国如此，中国亦然。

在6月16日到18日举办的中国财富论坛上，中国人民银行研究局副局长王宇回顾了中国利率市场化改革的进程------

中国利率市场化改革，是从1996年开始的，然后到1999年的时候，中国已经放开了债券市场和货币市场的利率管制。到2002年的时候，中国已经基本实现了存款利率管上限，贷款利率管下限的阶段性目标。

到2013年7月21日的时候，人民银行宣布取消对金融机构贷款利率的下限管制，也就是说从2013年7月21日开始，金融机构的贷款利率应该完全由金融机构根据商业的原则或者市场化的原则自行决定。

到2015年的时候，人民银行宣布取消对金融机构存款利率的上限管制，也就是说从1996年利率市场化拉开序幕，到2015年人民银行宣布取消对金融机构存款利率的上限管制，经过这差不多20年的时间，中国已经结束了利率管制时代。

从此，中国的利率应该主要由市场的供求关系来决定。

那么利率市场化进程，究竟是怎样影响货币基金的呢？

先来看集思录副总裁郑志勇总结的一个收益公式：货币基金收益=活期存款利率+息差（银行存款和短期债券或同业存款等货币类金融工具收益之差）-货币基金成本（托管费和管理费等）

上述公式标明，息差越大则货币基金收益越高，吸引力越大，规模越大。

由此我们可以总结，货币基金既是中国利率市场化进程中的产物，同时又反过来加快了中国利率市场化的发展。

四、

虽然货币基金的发展，都是利率市场化进程的产物，但和美国上演了不一样的故事是，在中国利率市场进程中，大量庞氏骗局的产品，披着普惠金融的外衣出现在普通投资者的面前。

他们，以更高的收益骗取普通投资者辛辛苦苦攒下的血汗钱。

2014年，P2P的问题开始爆发；

2015年上半年，泛亚有色金融交易所发生挤兑，迅速走向坍塌，涉案400多亿；

2015年年底2016年初，e租宝出事，涉案500多亿。

如果我们看一下2013年以来货币基金的增长，我们是不是该感到庆幸？

因为，正是2013年以来货币基金规模大量的增长，将越来越多的投资者的财富置于货币基金之中，从而一定程度上避免了各路骗局对投资者财富的侵蚀。

虽然不知道这个数字有多少，但每个投资者或可以扪心自问一下。

最后的结局我们都可以看到---在这场普惠金融的争斗中，最终监管最为严格、信息最为公开透明、管理最为规范的货币基金迎来了最终的胜利。对老百姓而言，收益低一点但安全性较高的货基，成为自然而言的选择。这或许是今年年中5.3万亿货币基金的另一个注脚。

五、

最后，让我们来重温美国共同基金行业组织前主席Matthew P. Fink 的总结：

“最后，货币基金及其捍卫者改写了历史。货币基金为数百万普通投资者提供了类似有钱人和机构可以享受的市场回报利率。它们引领了银行和存贷组织的利率上限的废除。它们为共同基金提供了数百万新持有人，很多人也会去投资股票和债券基金。货币基金明显是共同基金业历史上最重要的产品创新。”