用平常心看待A股能否纳入MSCI

　　前海开源基金 杨德龙

　　如果说A股纳入MSCI，可能会先把沪港通、深港通的标的先纳进去，这对于沪港通、深港通的标的股票是一个比较大的利好。而这个股票普遍是一些蓝筹股，外资在买A股的时候，首先他们感兴趣的是一些有业绩支撑的蓝筹，而这段时间我们看到，这个蓝筹的行情是愈演愈烈。从去年大盘年初见底后，我就坚定的推荐优质蓝筹股，特别是以白酒为代表的白马股。MSCI指数一旦把A股纳进去，首先进去的就是一些蓝筹股，这会进一步推动蓝筹行情。而蓝筹股上涨，也将带动大盘展开一波大反弹走势。

　　A股存结构性机会 看好消费升级相关行业

　　汇丰晋信基金 郭敏

　　展望2017年下半年，我们对权益市场并不悲观，认为有结构性机会。从上文的分析来看，我们认为宏观经济整体较为平淡但不存在显著风险。反映在企业盈利角度，与PPI直接相关的上游行业由于价格下跌可能会有所回落，但如沪深300扣除金融后的盈利增速2017年仍能维持在30%以上，2018年预计仍有两位数的增长。

　　从估值角度来看，全部A股的估值处于历史中枢之下，从风险收益匹配角度来看，即我们观察的风险溢价仍处在历史均值之上。因此，整体来看，我们认为市场下半年可能维持震荡格局，但存在结构性机会。

　　从风格角度来看，上半年以上证50位代表的行业龙头价值股表现优异。一定程度上有其合理性，经济下行期往往伴随着龙头公司市占率提升和盈利能力提升的过程，而国内行业龙头集中度较低，白马公司的确定性较高而风险显著低于中小公司。从更长的周期来看，我们认为产业集中度提升的过程远未结束。但从另一个角度来看，龙头公司独涨或代表市场认为仅龙头公司能实现长期资本回报，这也有悖常理。因此，随着大小盘估值差异缩小，下半年市场风格有可能淡化。

　　从行业来看，我们看好消费升级相关的确定性增长行业，如婴童相关的医药、消费，创新驱动增长的电子行业，估值进入合理区间的业绩稳健增长的传媒，估值在历史低位基本面稳健的大金融板块等。从产业、公司的角度，可以关注业绩和估值匹配、未来盈利确定性较高的公司。

　　不必对去杠杆有过度的悲观

　　大摩华鑫基金 朱睿

　　尽管金融体系内的杠杆还没有出清，但我们发现个别实体经济部门已经调整过来，A股2016-2017Q1的利润增速，是最近几年利润同比增速最好的水平，印证实体经济或许已经度过了最艰难的时候。我们认为随着经济内生动力的增强，带动国家资产负债表的修复，或许可以对冲一部分去杠杆带来的负面影响。在市场逐渐探明底部、重新进入下一轮周期的过程中，注重安全边际、擅长基本面分析的投资者将会有更优秀的投资表现。站在这个时点，投资者不必对去杠杆有过度的悲观，而是应该耐心等待配置时机的到来。