广发基金资产配置部总经理王颂：FOF管理的核心是资产配置

　　FOF投资中有两大环节至关重要，一是前瞻性做好大类资产配置，二是具体品种选择落地。寻找各类资产的机会，然后在不同的时间段里面寻找最有机会的资产，通过资产配置模型的管理，使得组合的波动和收益都能让投资者满意。

　　中国基金报记者 方丽

　　公募基金中基金（FOF）产品成为今年的重头戏，市场都在密切等待“第一枪”打响。

　　拥有10多年FOF产品实操经验的老将——广发基金资产配置部总经理王颂对FOF产品和市场格局有着深刻认识。他表示，FOF投资中有两大环节至关重要，一是前瞻性做好大类资产配置，二是具体品种选择落地。为此，广发基金做足准备，不仅自2015年就设置了资产配置小组，更已专门建立了基金经理档案。王颂从业年限接近20年，谈及未来市场，他认为中长期看A股市场投资机遇在孕育。

　　资产配置是FOF核心

　　三维度进行资产配置

　　公募FOF产品呼之欲出，王颂是业内少有的一位做过FOF产品实操的“老将”，曾运作过数百亿的基金组合类产品，且每年业绩回报都超越基准4~5个百分点。十多年的FOF实战经历让他积累了丰富的经验。他直言，FOF产品的核心是资产配置。

　　如何理解资产配置价值？王颂表示，从国内外资本市场运作历史来看，股市、债市等资产都会经历牛熊转换，单一资产波动性较大，而FOF的核心是通过大类资产配置，控制住整个组合的波动率，同时提高其收益率，属于较为稀缺的“中等收益中等风险”类产品，也因此成为目前市场追逐的热点。

　　王颂进一步表示，FOF投资中有两大环节至关重要，一是前瞻性做好大类资产配置，二是具体品种选择落地。寻找各类资产的机会，然后在不同的时间段里面寻找最有机会的资产，通过资产配置模型的管理，使得组合的波动和收益都能够让投资者满意。

　　据王颂介绍，广发基金是大类资产配置研究的先行者，自2013年开始就逐渐布局，2015年9月专门成立资产配置小组以增强大类资产配置研究。

　　一份研究数据显示，资产配置决定了90%的收益，其他因素贡献度仅占10%。这既体现了资产配置的重要性，又显示出资产配置的难度极高。

　　“究竟资产配置该如何做？其实各人的看法都不同，目前广发基金主要从宏观、估值和量化三个维度进行。”王颂介绍，通过这三个维度去寻找资产、对比资产，可以提升资产配置的准确性和有效性。

　　王颂表示，2015年6月份以来广发基金设立了资产配置小组，针对权益、债券、商品、海外，另类资产等几个类别进行分析，并且从去年11月以来就在内部实践可落地的资产配置报告制度，从实践的结果来看资产配置是有效的，比如在今年初就提示权益类市场机会，但在二季度就提示将配置重点放在货币资产上。

　　打造基金经理独家档案

　　除了倾力打造大类资产配置策略外，王颂同样重视对基金经理的研究力度，并在广发基金内部建立基金经理评价体系。

　　实际上，目前基金业内关注重点便是FOF如何选择基金。尤其是公募基金存在风格漂移、同质化严重、基金经理年轻化等问题。王颂根据过去十多年实战经验，目前专门设置了基金经理数据库和私募基金数据库。

　　“目前底层研究采用定性加定量的模式，比较重要的是基金经理的研究，选择基金经理需要将‘量化筛选+实地调研’相结合。”王颂表示，在量化和调研基础上建立基金经理档案，重点记录基金经理风格、风格稳定性、重大事件反应能力等。

　　王颂表示，坚持一段时间持续跟踪后，就可以掌握基金经理的优点、缺点、风格、稳定性等核心信息，尤其是目前基金经理年轻化，更需要反复调研，从失败案例、成功案例、行为特征、性格特征、研究深度来判断基金经理的投资能力和投资风格。

　　在王颂看来，在FOF组合构建的品种选择环节中，需要在正确的时间投资正确的人，要对市场风格做预判，不断对基金经理风格做出评估，只有在详实的研究基础上才能去做正确的投资决策。

　　据王颂介绍，同样在私募基金管理人也建立相应数据库，他同时表示，在这两大数据体系外，还建立了海外策略和信息探究，借鉴海外成熟的体系来改进体系。

　　而据王颂介绍，目前公募FOF多为采取目标风险、目标日期等类产品，基本是在全球范围内被广泛应用和认可的标准化的产品，而广发基金正“守正出奇”进行很多本土化改良。同时也开发一些具备如动态资产配置、稳健FOF策略等特殊策略产品，来满足多种客户的多种需求。

　　近20年的“价值派”

　　看准市场长期布局机遇

　　王颂不仅对FOF有独到研究，更是业内少有的拥有接近20年从业经验的投资老将。从投资风格上，他属于巴菲特门徒的价值派。

　　据王颂简历来看，他1998年便加盟平安证券，先后任平安证券投资管理部投资经理、平安资产基金投资部总经理。2012年5月加入广发基金后，他先后任机构投资部总经理、权益投资二部总经理和另类投资部总经理。

　　王颂直言自己的风格属于价值型选手，崇尚巴菲特的价值投资理念。第三方人士评价表示，他较为擅长在危险中寻觅投资机会，找到基本面正在好转且被市场低估的股票，耐心持有获得绝对回报。

　　“投资者能把握住的，只是相对低位和相对高位，一个趋势的绝对高点和低点很难把握。从长期角度来看，能够做到在股票被低估，或者被市场忽视时，以低成本的优势持有这家公司，就可以耐心等待市场逐渐认识到其价值，而理想的收益只是一个必然结果。”王颂说。

　　值得一提的是，王颂对上市公司的估值和安全边际尤为看重。“低估值是震荡市中防范风险的重要手段。”王颂认为在如今的市场环境中，投资低估值的投资标的是较为有效的策略之一。

　　针对目前市场格局，王颂直言，在目前“严监管、去杠杆”的政策下，不仅降低整个市场风险，更重要的是可能改变经济增长预期。“目前要等待打破格局的变化，在此之前这一市场格局仍将持续。”他也强调，从中长期看，中国经济仍处于上升时期，受益于经济增长，A股市场仍会给投资者提供较好机会。