5月15日，正值“一带一路”国际合作高峰论坛在北京召开之际，联合信用评级有限公司（下称“联合评级”）在北京正式发布《2017年“一带一路”国家主权信用风险展望》。展望报告选取了“一带一路”沿线50个重点国家，区域覆盖东南亚、南亚、中西亚、中东及非洲以及中东欧地区等五大沿线必经区域，应用自主研发的主权评级模型，从政治环境、宏观经济、金融稳健性、财政实力和外部流动性五个维度，利用28个定量指标和专家专业判断，全面刻画出“一带一路”沿线重点国家的风险图景。

　　随着“一带一路”国际合作高峰论坛的召开，“一带一路”倡议已进入务实推动阶段。根据商务部最新数据，2014年至2016年，中国同“一带一路”沿线国家贸易总额超过3万亿美元，投资累计超过500亿美元，在沿线国家新签对外承包工程合同额3，049亿美元。但另一方面，资本运作和项目落地风险衡量必不可少的参考要素是沿线国家的主权信用风险状况。联合评级此次发布评级展望的50个国家经济体量较大，国际贸易参与度较高，能很好地体现“一带一路”沿线国家的主权信用风险状况；对识别“一带一路”沿线国家风险动态，服务国际、国内投资者，实现资本运作收益最大化必将有所裨益。

　　从联合评级本次发布的评级结果观察，“一带一路”沿线国家主权信用风险表现出较大的差异性。首先从信用等级来看，既有等级为AAAi的新加坡，也有刚刚走出违约状态等级为Bi-的乌克兰，信用风险水平跨度大。其次，沿线5大区域间的信用水平差异较大，主权信用风险水平在各地区分布也不均匀，区域性差异较大。东南亚和中东欧地区信用水平相对较高；而南亚和中西亚地区大多为发展中经济体，面临信用风险的可能性相对较大。第三，各地区内也表现出一定的分化趋势。地区内均有发展水平突出的国家，例如东南亚的新加坡，南亚的印度，也有发展相对缓慢、主权信用风险较大的国家。

　　“一带一路”沿线五大区域呈现出各自不同的风险特征，体现各大经济板块的区域特色。

　　东南亚地区：

　　东南亚9国经济发展较快，近5年GDP平均增速为5.7%，高于“一带一路”沿线57个国家近5年3.0%的平均增长速度。在强劲的宏观经济发展的拉动下，金融发展水平普遍较高，银行业整体较为稳健，为经济发展提供了较好的支撑。财政实力普遍接近“一带一路”沿线国家平均水平，财政赤字率不高，公共债务水平适中，较为充裕的外汇储备和经常项目的普遍盈余对债务偿还的保障力度较大。该地区国家的主权信用风险整体较低，除缅甸、老挝和柬埔寨三国外，整体信用级别都较高，也是近年来“一带一路”沿线地区最有投资吸引力的地区。

　　南亚5国人口众多，人均收入水平较低，整体经济发展实力偏低。虽然近年来经济增速较高，但通货膨胀率偏高、宏观经济结构失衡是该地区中长期经济发展的软肋。金融实力较弱，大部分国家的银行资产质量状况堪忧，银行对实体经济的支持有限。财政赤字率高于“一带一路”沿线国家的平均水平，政府偿债承压；同时，该地区大部分国家政治风险较大，社会安全面临恐怖主义威胁。该地区主权信用等级达到投资级别的只有2个国家，该区域整体主权信用水平较低。

　　中东及非洲地区10国中，属于海湾合作委员会（GCC）和石油输出国组织（OPEC）成员国的就有6大产油国——卡塔尔、沙特阿拉伯、科威特、阿联酋、阿曼、和巴林，依靠原油出口累积的巨大财富为各国的债务偿还提供了稳定的保障。该地区人均GDP水平较高，整体经济实力较强；但受石油价格下跌影响，近几年经济增速在沿线5大地区中居倒数第二，近5年GDP平均增速为1.9%。同时，该地区大部分国家面临较高的通货膨胀问题，失业率较高，信贷增速快，金融体系不稳定；大部分国家近2年来财政由盈余转为赤字，财政赤字率较高，外债水平较高，近5年外债总额占GDP比重平均高达107.8%，短期外债居高，近5年短期外债占外债总额的比重均值为33.0%，居沿线五大地区之首。但是各产油国因石油财富而累积的丰富外汇储备和主权财富基金使得大部分国家的债务偿还能力都较强，但单一的经济结构使其该地区国家表现出较强的经济脆弱性，受外部影响较大。该地区除两个国家外，其余都是投资级主权信用级别，其中高级别占比居多，整体信用风险可控。

　　中东欧18国中包括11个欧盟成员国，大部分中东欧国家政治稳定性较高，经济发展程度相对较高。同时，大部分国家的经济对外依存度较高，易受外部不确定性因素的影响；在2008-09年全球金融危机和欧洲主权债务危机的冲击下，近年来该地区GDP增速在“一带一路”沿线区域中垫底，近5年均值为1.5%，远低于沿线57个国家平均3.0%的发展速度。外资银行占比较高，银行系统的稳定性较低，不利于形成对该地区各国实体经济发展的有力支撑。财政实力适中，大部分已是欧元成员国或观察国，其中5个国家采用欧元货币体系，有利于债务的偿还。外债总额占GDP的比率相对较高。部分国家还面临欧美国家的经济制裁，但区域内国家绝大部分都属于投资级以上的信用等级，整体信用风险不大。

　　中亚及西亚6国因共同的政治变革和相似的经济改革历程，经济发展均受到俄罗斯经贸环境不同程度的影响。该地区整体经济发展规模较小，经济发展程度一般。对外依赖度较高，通货膨胀严重。各国政府治理能力偏低，金融发展水平不高，银行资产中的美元化现象较严重，经常项目逆差问题突出。投资级主权信用级别占比较少，大部分国家都面临程度不同的主权信用风险。

　　在“一带一路”倡议开始结出丰硕成果的今天，大量中国资本和技术将进一步在“一带一路”沿线国家落地生根。在此背景下，联合评级此次发布的“一带一路”50个沿线国家主权信用风险展望，对于中国企业在对外投资过程中识别相关国家和地区的主权信用风险、做出正确投资决策提供了有力的专业观点。