本周海外债市收益率均呈现攀升格局。12月14日美联储加息被市场认为是极大概率事件。我们认为临近12月下半月,一系列可能抽离市场流动性的事件都会陆续接踵而至,如美国加息、企业结账、上缴存准等。央行本周公开市场净回笼资金,超预期的紧平衡格局还没有看到逆转的迹象。相信未来央行会在一系列时间节点熨平市场流动性,但可能仅以对冲为目的,资金面缓解可能要到明年1至2月份。

　　国内信用市场我们需关注资金面紧张的传导效应。一是市场资金面压力会否传递到企业自身,从本周企业评级变动的情况看,这种可能性是存在的。今年以来部分行业景气度有所回升,但对于资金占用规模较大,特别是属于产能过剩的企业来说,依靠自身盈利回暖、现金流改善来偿还债务不具备现实可能性,严重依赖于外部滚动融资。二是债券一级市场已经受到影响,多家新券取消发行。三是二级市场开始出现此起彼伏的债基赎回现象,我们认为这种情况短期来看仍会继续。

　　除去资金面的因素,市场也开始担忧通胀对债市的压力。在前期快速上涨的背景下,昨日商品的继续大涨无疑让投资者感受到通胀已在接近。OPEC和非OPEC国家达成了原油动产协议,油价暴涨,这也推升了全球通胀预期。当前通胀的上行是否真的可持续还需继续观察。总体而言,债券的各种利空似乎还没有出尽。