信用债投资策略:近期利率债市场由于调整过快带来一些短期的交易性机会,而信用债市场的调整一般滞后于利率品种,目前依然承压。监管对于政府性债务的从严管理和置换方案将对此前溢价过高的老城投带来一定估值调整压力,后期或将持续释放。此外需要密切关注信用债市场增量资金的变化情况,近期银行同业理财发行难度加大,同业存单收益率快速上行都显示增量资金不再“源源不断”供应,机构应提前预防。

　　第一,近日国务院发布《关于印发〈地方政府性债务风险应急处置预案〉的通知》,经国务院批准,财政部印发《关于印发〈地方政府性债务风险分类处置指南〉的通知》,新规详细披露了地方政府性债务预警预防机制、应急响应机制和后期处置机制等,对此我们认为:(1)新规延续政府债务从严管理、政府信用和城投信用划开的趋势;(2)债务置换最后阶段老城投,特别是14年发行的城投债面临尴尬境地,预计短期城投将持续面临调整;(3)城投信用风险依然可控,主要压力来自于估值调整压力。

　　第二,近日钢铁行业“十三五”规范正式发布,首次将去产能列为重点任务首位。近期工信部印发了《钢铁工业调整升级规划(2016—2020年)》,将“去产能”列为重点任务之首,并提出到2020年,粗钢产能净减少1亿-1.5亿吨。规划突出了钢铁工业供给侧改革与总量控制,优化钢铁产能,淘汰僵尸企业。后期钢铁行业量化发展目标明确,升级调整步伐将进一步加快。