从近几周信用债市场的表现来看,产业债和城投债均呈现分化走势。但是从异常成交的频率上来看,二者的分化体现为两种不同的驱动力,即产业债体现为加风险,而城投债以防风险为主,这是由二者的绝对收益水平决定的。

　　近几周低估值成交的偏离幅度有所压缩,产业债中房地产、过剩产能行业较多。绝对收益难以覆盖刚性负债成本、信用风险并未集中爆发的背景之下,信用债主要通过加风险来实现收益,因此有利差的房地产、过剩产能等行业的短债继续低估值成交,但是低估值的幅度有所降低。

　　城投债的高估值成交开始增加,区域以东北地区和云贵川等地为主。城投债近几周同样延续分化走势,绝对利差低位的背景之下,市场对经济较差的地区担忧加剧,体现为东北地区和云贵川等地城投债的高估值成交。

成交表现:城投、房地产表现抢眼

　　城投债在高估和低估中成交频率都较高,区域有分化。高估值成交的城投债以东北、贵州等地为主;低估值成交的城投债有重庆、广西、湖南等地的债券。

　　本周高估值成交债券共16只,分布于13个行业,除城投债和综合行业债券成交数量相对较多以外,其余行业均只有1只债券高估值成交。本周低估值成交债券共33只,分布于10个行业。房地产行业延续了上周的态势,本周共有9只债券低估值成交,位居第一,其中部分属于城投债。煤炭开采行业和综合行业则分别有6只债券低估值成交,仅次于房地产开发行业位居第二。陕煤化本周仅有1只债券低估值成交。

　

　　本周净价卖出债券共12只,新增为鄂尔多斯羊绒以及大兴安岭林业。行业仍然以过剩产能的钢铁、煤炭为主。

推荐关注:冀东水泥、山东三星等

　　高估值成交中,推荐关注冀东水泥、山东三星;低估值成交中,关注陕西煤业化工集团;单边卖出中,关注鄂尔多斯羊绒。