央企中交系地产平台整合序幕开启。

　　5月20日晚，中房地产(14.030, 0.00, 0.00%)发布重组预案，公司拟以每股12.16元人民币（下同）发行5.29亿股，合计作价64.34亿元收购地产集团持有的中交地产100%股权等资产。

　　安信证券认为，公司作为具备国资改革禀赋的小市值稀有地产标的，集团资源整合深化带来的催化作用有望持续不断，不过也要警惕中交系地产业务长期增收不增利，以及预案审批周期过长等风险。

　　优质资产注入上市公司

　　经过三个月时间停牌，中房地产终于推出了重组预案。

　　交易完成后，中房地产对中交地产、中住兆嘉、中房天津及重庆嘉润持股比例为100%，对中房苏州及重庆嘉汇持股比例增至70%。

　　此外，公司拟以每股12.16元向中交集团、温州德欣非公开发行股票募集配套资金总额42.5亿元，将用于房地产项目投资及偿还金融机构贷款及融资租赁款，其中中交集团参与认购8亿元，温州德欣认购34.5亿元。这意味着公司经营能力将得到显著提升。定增完成后，公司的股本将由2.97亿股增至11.76亿股，公司间接控股股东仍为中交集团，实际控制人仍为国务院国资委。

　　中房地产表示，本次交易，中交集团拟将其下属优质房地产主业资产注入上市公司。交易完成后，公司的总资产规模、股东权益、总收入均将大幅提升。由于房地产开发需要大量资金沉淀，因此房地产企业的融资能力将在很大程度上影响其发展前景。通过本次重组，将相关房地产资产注入上市公司，将充分发挥上市公司的融资优势，进一步扩展融资渠道并降低融资成本。与此同时，还将进一步扩大上市公司产品覆盖面，提升品牌知名度，为上市公司的可持续发展奠定良好基础。

　　中房地产相关负责人同时称，此前公司的房地产开发业务主要分布在重庆、湖南、江苏、天津等区域，通过本次交易，可增加在北京、山东、辽宁、四川、福建等区域的市场覆盖，实现了业务区域的进一步扩大及资产规模的快速扩张，有利于进一步提升公司的综合竞争能力、市场拓展能力、资源控制能力和后续发展能力，并为进一步提升公司的盈利水平奠定了良好的基础。

　　安信证券认为，本次交易标的资产的预估值64.3亿，预估增值率28%，为公司2015年末净资产的376%，标的资产2015年权益净利润规模约1.3亿（重组前净利润仅0.3亿元），权益营收规模1.6亿。

　　三大平台大整合

　　此次重组也意味着中交三大平台大整合刚刚开始。

　　公告称，中交集团作为公司间接控股股东，与公司存在相同或相似的房地产开发业务。为保持上市公司独立性、减少同业竞争，中交集团拟以上市公司为平台对房地产业务进行整合，并借助资本市场，推动上市公司持续健康发展。

　　受益于短期地产复苏，中房地产一季度销售大幅提升。根据公司2016年一季报显示，一季度营收1.64亿元，同比增长80.45%，当季实现签约销售面积7.10万平方米，签约销售金额8.27亿元，同比分别增长243%及493%，公司今年结算收入有望超预期。

　　此次公司重组完成后，将主要布局二线以及优质三线，土地储备规模有望超过500万平方米，资源禀赋大幅提升。

　　目前，中交集团名义持有中房地产、中交地产、绿城地产三大地产平台公司。2014年底，中交集团以60.13亿港币入股绿城，随后在2015年5月份，在入股绿城中国半年后，中交进一步获得绿城股份，超越九龙仓成为绿城单一大股东。

　　该重组方案中，最吸引眼球的，是中交集团对绿城地产与中房地产的同业竞争问题给出明确时间表，中交集团在公告中明确表示，将在3年内，对中房地产和绿城中国的房地产资产和业务进行统筹规划，通过行使股东权利，推动两家上市公司进一步明确业务发展战略定位及业务拓展范围。

　　根据公告，本次交易后中交集团承诺中房地产将作为除绿城中国外，未来唯一国内地产业务开发平台。这意味着中交旗下其余地产业务将后续注入。

　　安信证券则指出，该平台与绿城将优势互补。公司整合完之后将同时有海内外两个上市平台，即使短期两地不整合，中交的土地资源和绿城的商业运营能力具有很好的互补性，将推动公司再上台阶。