作者：中债资信地方政府与城投行业研究团队 闫丽琼 刘柱 朱志斌

　　2016年3月7日，财政部部长楼继伟就“财政工作和财税改革”答记者问，结合楼部长答记者问要点，中债资信认为：

　　1、积极的财政政策延续，2016年赤字率为3%，未来仍有提升空间。在2016年国务院提交的预算报告中提到，2016年我国仍将实行积极的财政政策，赤字率为3%，较2015年提高0.6个百分点。在我国经济进入“新常态”，宏观经济增速整体放缓，并面临供给侧结构性改革的背景下，适度扩大赤字率是财政政策适应经济新常态的体现，将对我国经济增长提供有效的支撑。从赤字率的规模来看，过去我国赤字率一直较低，考虑到我国作为发展中国家，目前经济仍处于快速发展阶段，适当提高赤字率符合我国目前经济发展需要。同时，尽管3%的赤字率为国际上较为认可的赤字率上限，但从国际经验上来看，各国在不同发展阶段均会出现阶段性临时提高赤字率的情况，但之后又有所下降，这也是适应各国不同发展阶段要求的表现。未来，我国的赤字率仍存在一定的提升空间，整体风险仍可控。

　　2、新增地方债1.18万亿，保障地方基建投资。根据预算报告披露的数据，2016年我国地方政府新增债务为1.18万亿，其中一般债务7,800亿元，专项债务4,000亿元，新增债务规模与中债资信前期预测相吻合。在债券资金用途方面，将优先保障重点项目的支出，其中主要为地方基建投资支出。我们认为，在宏观经济总体放缓和供给侧结构性改革的背景下，基建投资仍将是托底经济增长的重要力量，保障基建投资支出将对地方经济增长提供有效的支撑。

　　3、2016年置换债券规模或为5万亿。在答记者问中楼部长提到，按照统计，今年到期的地方债为5万亿，将继续允许地方政府发行置换债券置换以上到期债务。对存量到期地方债的持续置换，将有效的降低地方政府融资成本，并有助于各地方政府债务对其债务进行更加透明化、公开化的管理。

　　4、2016年地方政府一般债限额为10.70万亿，专项债限额为6.48万亿，债务风险总体可控。2016年我国将继续对地方债实行限额管理，截至2016年底我国地方债限额将达到17.18万亿，加之中央债务11万亿，以2015年GDP估算，负债率在42%以下，负债率很低，低于此前国际公认的马斯特里赫特条约中约定的60%负债率的红线。同时，我国地方政府债务主要用于地方基建投资，基建投资形成了大量优质资产，可对债务的偿还提供保障。

　　5、或有债务代偿比例可能提高。截至2014年底，我国地方政府或有债务为8.60万亿，规模较大。随着宏观经济的整体放缓，需要政府代偿的或有债务比例或将有所提高。而此前发布的《关于地方政府债务实行限额管理的实施意见》（财预2015]225号）中也提出，要妥善处理地方政府或有债务，在确需地方政府代偿时，在保留追索权的情况下予以偿还。预计2016年此类事件或将增多，中债资信将保持持续关注。

　　6、保障融资平台债务可持续。融资平台债务方面，要继续以注入资产或资产变现的方式保障融资平台债务的可持续性。2016年我国地方政府总体基建投资需求仍很大，单纯依赖地方政府债券无法满足全部投资资金需求，城投企业仍将是地方政府完成基建投资的重要力量。此外，从融资平台企业的长期发展来看，也将继续推动融资平台通过PPP、政府购买等形式不断向市场化经营主体转型。