大公国际12月7日决定将尼日利亚联邦共和国（以下简称“尼日利亚”）本、外币主权信用等级由BB+下调至BB，评级展望负面。受国际石油价格持续低迷影响，尼日利亚经济、金融和外汇风险显著上升，财富创造能力严重受挫，偿债来源脆弱性大幅增加，政府本、外币债务偿付能力明显恶化。

下调尼日利亚主权信用等级的主要原因阐述如下：

　　一、改革进展缓慢和银行业风险上升致使偿债环境承压。2015年布哈里当选总统后，虽在石油领域、经济多元化、基础设施和民生保障等方面积极推进改革，并致力于打击腐败和国内恐怖主义组织，但受制于执政党内部利益纷争严重、政府治理能力不足、财政与货币政策空间有限，改革阻力较大。同时，国际油价冲击造成的奈拉贬值压力骤升和资本外流迫使央行迅速收紧利率政策，银行流动性风险剧增，州政府和石油企业偿债能力降低也将恶化银行信贷质量，金融风险显著上升。

　　二、财富创造能力下降，脆弱性中期内难以得到有效改善。由于尼日利亚经济与财政高度依赖石油产业，短期内国际油价持续低迷、货币与财政政策收紧将严重抑制投资和消费增长，加之石油出口大幅降低，预计2015年和2016年尼日利亚经济增长率从2014年的6.3%大幅降至2.8%与3.0%，财政收入亦将因石油收入锐减和经济放缓而明显下降。中期来看，鉴于未来改革进展缓慢，高度依赖石油产业导致的经济脆弱性难以得到有效改善，低储蓄率、电力短缺和基础设施落后对经济的制约作用越加明显，尼日利亚财富创造能力较弱。

　　三、财政恶化使政府偿债来源安全性明显下降。短期内，政府取消燃油补贴、削减经常性支出等政策难以抵消收入锐减带来的财政压力，预计2015年、2016年尼日利亚各级政府初级财政赤字率扩大至3.0%、3.3%，2016年政府融资需求将攀升至国内生产总值的9.3%。同时，经济与财政风险上升导致政府融资成本增加，主权财富基金规模过小也难以为尼日利亚提供充足的财政缓冲，偿债来源稳定性降低。

　　四、政府债务快速增加，偿债能力下降。受财政恶化影响， 2015年、2016年各级政府债务负担率将增至13.8%、16.7%，并于2018年超过20.0%。同时地方政府陷入财政危机明显加大了联邦政府或有负债风险，威胁本币偿债能力。虽然尼日利亚外债规模很低，但受国际油价冲击，2015年经常项目转为逆差和资本外流导致国际储备大幅降低，奈拉贬值风险很大。加之短期内赤字和基础设施投资缺口较大将带动政府外债快速增加，外币偿债能力明显下降。

　　短期内，受累于国际油价持续低迷，尼日利亚经济和金融风险较大，财政赤字大幅增加迅速推升政府债务，加之经常项目恶化、本币贬值风险突出和国际储备降低，政府本、外币偿债能力面临较大下行压力。因此，大公对未来1-2年尼日利亚本、外币主权信用评级展望均为负面。