近日，在和讯网中国分析师节目上，招商证券(600999,股吧)固定收益研究主管孙彬彬博士表示，未来央行仍有可能降息，但空间较之前会有所受限；现在的财政货币政策组合很明显在向宽信用倾斜，而一般意义上说，宽信用会挤压资金利率，对债券市场并不十分有利，建议投资者谨慎操作，控制久期。

　　自去年11月以来，央行已经连续降息三次，降准两次，货币政策持续发力，社会融资成本和贷款名义利率均有所下降，但由于通胀水平依然保持相对低位，存贷款的实际利率仍高于历史平均水平。数据显示，1年期存款实际利率高出均值24BP，1年期贷款实际利率高出均值60BP，因此，招商证券固收团队认为，这为再次降息提供了空间。

　　孙彬彬在接受和讯网的访问时表示，单单考虑实际利率方向，如果居民消费价格指数（CPI）逐步企稳，那么降息的空间就会被压缩。如果说中国还是继续面临大幅通缩风险，CPI下行，那么降息的空间仍然存在。孙彬彬认为，今年下半年CPI相对走稳或者说是略微向上的概率较高，所以从现在向后看，降息的可能不能完全排除，但空间肯定较之前会有所受限。

　　另外，有分析认为，目前我国处于“宽货币，紧财政”的格局之下，对此，孙彬彬表示，如果从宏观财政角度来说，从政府赤字等考虑，这两年一直是宽松财政，就是宽货币加宽财政。从现在往后看，很明显在向宽财政转变，更恰当的提法其实是宽信用，就是现在的政策组合很明显在向宽信用倾斜。

　　孙彬彬认为，在目前格局下，经济确实偏弱，所以目前这段时间，债券收益率曲线出现很明显的牛陡形态，最近大家都觉得杠杆收益很舒服。不过，未来宽信用的趋势将延续，从一般的周期因素来讲，宽信用会挤压资金利率。而在流动性投放已经整体充裕之下，未来货币政策的重点方向应以疏通为主，金融机构的行为存在不确定性，所以提醒大家注意宽信用带来资金面的风险，有可能会改变目前形态，建议投资者操作要稍微适度，控制久期。